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2023-02-23 燃料油早报总结

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部金泽彬发布的燃料油市场分析，主要聚焦于新加坡燃料油市场及全球供需动态，提供短期操作建议与市场趋势判断。

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主要观点

偏多逻辑

• 基本面：欧盟对俄油品制裁落地，预计中长期俄罗斯高硫燃油产出将逐步下滑，对新加坡供给压力减弱。高硫船用燃油对低硫燃油的替代需求较强，发电需求虽处于淡季，但美国炼厂对高硫燃油的进料需求旺盛，整体需求保持平稳。
• 库存：新加坡高低硫燃油库存为2073万桶，环比减少2.40%，库存仍处于5年均值下方，显示市场供应偏紧。
• 盘面：价格在20日线上方运行，20日线呈上升趋势，显示短期走势偏强。
• 需求：亚太地区日韩等国冬季采购低硫燃油发电处于旺季，低硫燃油需求稳步上升，支撑市场基本面。

偏空逻辑

• 基差：新加坡高硫380燃料油折盘价为2833元/吨，FU2305收盘价为2919元/吨，基差为-86元，期货升水现货，显示市场对现货的预期偏强。
• 主力持仓：主力合约净空，且空头仓位减少，表明市场情绪偏空。
• 短期供给压力：俄罗斯高硫燃油短期转移出口至亚太，对新加坡市场形成一定供给压力，但中长期随着俄炼厂开工率下降，供给压力将缓解。

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关键信息

一、燃油期货行情

指标	前值	现值	涨跌幅
主力收盘价	2894元/吨	2919元/吨	0.86%
现货折盘价	2798元/吨	2833元/吨	1.25%
主力基差	-96元/吨	-86元/吨	10.42%

二、新加坡燃料油现货行情

指标	前值	现值	涨跌幅
高硫380价格	408.14美元/吨	412.04美元/吨	0.96%
低硫燃油价格	583.87美元/吨	569.15美元/吨	-2.52%
低硫-高硫价差	175.73美元/吨	157.11美元/吨	-10.60%

三、成本端原油行情

• 近期成本端原油对燃油支撑偏弱，显示原油价格波动对燃料油市场影响有限。

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市场分析

高硫燃油

• 供给：OPEC减产政策持续，全球原油重质化趋势受阻，俄罗斯高硫燃油出口至西方受阻，短期向亚太转移压力较大，但中长期供给压力将减轻。
• 需求：欧洲柴油裂解价差高位，对低硫燃油的分流作用增强；中东、南亚地区发电厂需求旺季结束，整体高硫燃油需求逐步走弱。

低硫燃油

• 供给：欧盟对俄原油、成品油制裁生效，欧洲柴油资源紧张，对低硫燃油的生产分流风险依然存在。
• 需求：美国通胀控制良好，美联储加息步伐放缓，欧美经济压力减轻，预计全球航运活动将提振低硫燃油需求；新加坡低硫燃油销量及船用燃料油销售保持平稳。

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操作建议

• FU2305：日内2930-3000区间偏多操作。
• 策略：短期维持震荡运行，建议投资者关注价格波动，把握逢低布局机会。

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风险提示

• 地缘政治风险：俄乌局势进一步恶化可能对能源市场造成冲击。
• 欧洲能源危机：欧洲能源紧张可能持续影响低硫燃油需求及价格走势。

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总结

总体来看，燃料油市场在中长期供给收缩与需求平稳的背景下，呈现偏多趋势。短期内，市场震荡运行为主，建议投资者关注价格波动，把握逢低布局机会。需警惕地缘政治及欧洲能源危机带来的不确定性影响。