20220712-山西证券-大全能源-688303.SH-2022H1硅料量利齐升_龙头地位稳固_4页_353kb

大全能源 (688303.SH) 详细总结

核心内容概述

大全能源在2022年上半年实现了显著的业绩增长，归母净利润达到94-96亿元，同比增长335%-344%，超出市场预期。公司通过产能扩张和产品价格提升，巩固了其在多晶硅行业的龙头地位，预计下半年光伏需求仍保持景气，硅料价格维持高位，公司盈利能力有望继续增强。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2022年上半年公司实现量利齐升，Q2单季归母净利润达51-53亿元，同比增长136%-145%。
• 产能扩张与释放：公司多晶硅三期B阶段项目于2022年初达产，全年预计产量为12-12.5万吨，未来还将继续推进新产能建设。
• 盈利能力提升：受益于硅料价格持续上涨和工业硅成本下降，公司Q2单吨净利约为13.5-14万元，环比提升20%以上。
• 投资建议：公司预计2022-2024年归母净利润分别为169.5/171.0/176.6亿元，同比增长196.1%/9.5%/4.8%，对应EPS分别为8.8/8.9/9.2元，PE分别为8.2/8.2/7.9倍，维持“买入-A”评级。
• 财务指标稳健：公司毛利率持续提升，从2020年的33.6%增长至2022年的72.9%，净利率也从22.4%增长至56.7%。

关键信息

2022年7月11日市场数据

• 收盘价：72.16元
• 总股本：19.25亿股
• 流通股本：2.10亿股
• 流通市值：151.54亿元

2022年3月31日基础数据

• 每股净资产：10.80元
• 每股资本公积：3.18元
• 每股未分配利润：6.18元

2022年半年度业绩预告

• 归母净利润：94-96亿元
• 同比增长：335%-344%

2022年Q2单季业绩

• 归母净利润：51-53亿元
• 同比增长：136%-145%

产能规划

• 多晶硅三期B阶段项目于2022年初达产
• 内蒙古包头10万吨高纯晶硅及1000吨半导体项目预计2023Q2完工
• 公司已有规划自建工业硅产能，保障原材料供应

财务预测（2022-2024年）

主要财务比率

风险提示

• 产品及原材料价格波动风险
• 行业政策变动风险
• 需求波动风险

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上
  • 增持：预计涨幅领先相对基准指数5%-15%之间
  • 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间
  • 减持：预计涨幅介于-5%至-15%之间
  • 卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上

• 行业评级：

  • 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%至10%之间
  • 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上

• 风险评级：

  • A：预计波动率小于等于相对基准指数
  • B：预计波动率大于相对基准指数

分析师与研究助理信息

• 分析师：肖索，执业登记编码：S0760522030006，邮箱：xiaosuo@sxzq.com
• 研究助理：潘海涛，邮箱：panhaitao@sxzq.com

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