20230801-建信期货-尿素月度报告_市场乐观_关注落地_13页_4mb

尿素行业月度报告 - 2023年08月01日

研究人员

• 李捷,CFA (原油燃料油)
• 任俊弛 (PTA/MEG)
• 彭浩洲 (尿素/工业硅)
• 彭婧霖 (甲醇/聚烯烃)
• 吴奕轩 (纯碱/玻璃)
• 刘悠然 (纸浆)

月度报告观点摘要

＆市场乐观，关注落地情况

• 当前尿素市场受原材料成本支撑和出口情绪提振，但需警惕季节性淡季对供给的压力。

一、行情回顾及展望

1. 当前尿素市场状况

• 现货价格支撑因预售订单不错和库存压力较小显现。
• 期货价格上行修复此前急跌，短期偏强震荡为主。
• 届时警惕淡季库存积累对价格下行压力。

2. 需求看淡

• 复合肥产能利用率同比温和提升，但终端补库趋于谨慎。
• 秋季肥需求预期尚可支撑，但纯碱和玻璃产业链则面临工业性淡季。

3. 出口方面

• 出口招标预期提振行情，但落地仍需关注政策与量价配合。
• 预计全年出口有望同比增长，但远低于2021年高点。

二、供需分析

1. 原料端：煤炭价格维持高位

• 煤电需求支撑库存在压，高产量和进口量挤占了贴水空间。
• 夏季用肥高峰将撮合工业煤价短期挺涨，但长期淡季下库存矛盾或现。

2. 供应端动态

• 装置利润回升，复产合作频传支撑供应压力。
• 新产能集中于下两个月上量，进入九月后供给端或打破内外平衡。
• “装置检修—复产”仍波动活跃，周期扰动明显。

3. 需求结构尴尬

• 秋季肥备肥阶段支撑市场，但备货节奏前高后低。
• 库存降至低位恐难支撑购销情绪，累库阶段弹性或增加。

三、盘面观点

• 期货价格判断： 经过前期大幅上涨，01合约构建贴水区间为下限设置保护，但多单空间狭窄。
• 驱动逻辑： 重点在于需求端的价格传导和终端消费频率变化。
• 关注：政治路线指引、印标招标进度与外盘价格衔接是否兑现预期。

四、风险提示

• 国家法检政策修改不及预期；
• 装置非计划停产；
• 储备肥集中到货提前需求释放。

近期研究报告目录

• 《市场点评：成本驱动再受压制，利空预期进一步释放》
  2022-02-25
• 《俄乌战事冲击全球化肥市场》
  2022-05-05
• 全球化肥市场概览（印度土壤与农业）
  2022-05-24
• 《印度化肥消费量逐年攀升》
  2022-07-11

联系方式

• 宏观金融研究团队电话：021-60635739