固收定期策略：市场调整，大盘价值占优-20240107-开源证券-12页_1mb

固收定期策略总结

1. 基本观点
   当前市场处于磨底阶段，转债估值处于合理水平，短期聚焦高股息、强债性配置，中期关注景气向上行业。政策主线为稳增长与扩内需，重点布局金融、交运、公用事业及能源等领域。

2. 市场回顾

   • 转债表现：本周转债整体下行，但跌幅小于正股；大盘股与高等级转债占优，能源行业表现抢眼，信息技术、消费等领域调整较大。个券涨跌比接近1：5。
   • 正股表现：A股估值处于历史低位（如沪深300 PE近200%分位值），部分行业（如国防军工、电力设备）估值仍处低位。北向资金流出明显，融资交易占比下降。

3. 市场前瞻

   • 宏观政策：央行通过PSL支持稳增长（如三大工程、地产等领域）；美联储暂停加息或进入降息通道，利好风险偏好。
   • 配置建议：短期配置高股息/强债性转债（如金融、公用事业）；关注新券机会，选择正股弹性强、股性活跃的品种；中期布局景气反转行业。

4. 风险提示

   • 公司信用风险、转债供给冲击、经济复苏不及预期。需关注转债赎回与下修风险，例如中川投转债、大业转债等已触发赎回条件的转债。