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权益市场高位调整，高波策略持续占优

核心内容概述

2025年3月25日发布的报告分析了当前转债量化类策略的绩效表现及持仓调整情况，重点介绍了低价增强策略、改良双低策略和高价高弹性策略的表现。报告指出，近期权益市场出现调整，转债市场整体超跌，但高波策略在年内表现突出，持续跑赢基准。

主要观点

• 市场表现：2025年3月11日至3月24日期间，万得全A下跌0.9%，中证转债下跌1.8%。低波策略相对抗跌，高波策略表现更优。
• 策略绩效：
  • 低价增强策略：上一周期收益率-1.53%，跑赢基准0.31%；年内收益率2.39%，低于基准1.00%。
  • 改良双低策略：上一周期收益率-2.24%，跑输基准0.40%；年内收益率10.51%，超额收益率7.12%。
  • 高价高弹性策略：上一周期收益率-1.15%，跑赢基准0.69%；年内收益率18.00%，超额收益率14.61%。
• 策略逻辑：
  • 低价增强策略：通过低价因子筛选，兼顾基本面和交易活跃度，追求相对稳健的收益。
  • 改良双低策略：综合考虑价格和转股溢价率，寻找低估转债上涨机会。
  • 高价高弹性策略：精选高价、低溢价品种，强调正股的股性与行业景气度，追求超额收益。

关键信息

一、低价增强策略

• 最新持仓：巨星转债、伟22转债、牧原转债、嘉诚转债、重银转债、兴业转债、青农转债、禾丰转债、嘉美转债、益丰转债、齐翔转2、兴发转债、超声转债、万孚转债、海顺转债、岱美转债、兴瑞转债、九强转债、艾迪转债、上银转债。
• 调仓理由：
  • 调入24年全年业绩改善的标的，如巨星转债、牧原转债、嘉诚转债。
  • 调出转股溢价率过低、价格过高或存在基本面瑕疵的标的，如恒逸转债、恒邦转债、新港转债等。
• 绩效指标：
  • 夏普比率：1.60
  • 最大回撤：-1.94%
  • 日胜率：64.41%
  • 周胜率：72.73%
  • 月胜率：100.00%
  • 盈亏比：1.43

二、改良双低策略

• 最新持仓：南银转债、杭银转债、龙星转债、长集转债、希望转2、中金转债、荣23转债、利民转债、华翔转债、北港转债。
• 调仓理由：
  • 调入正股业绩预增或行业景气度良好的标的，如希望转2、华翔转债。
  • 调出存在监管风险或业绩不及预期的标的，如西子转债、花园转债。
• 绩效指标：
  • 夏普比率：4.32
  • 最大回撤：-3.06%
  • 日胜率：64.41%
  • 周胜率：63.64%
  • 月胜率：100.00%
  • 盈亏比：1.48

三、高价高弹性策略

• 最新持仓：会通转债、天阳转债、豪美转债、华翔转债、聚隆转债、杭银转债、麒麟转债、豫光转债、盛航转债、春秋转债。
• 调仓理由：
  • 调入基本面良好、已公告不强赎的标的，如会通转债、豪美转债、天阳转债。
  • 调出强赎进度快或存在监管风险的标的，如中贝转债、道通转债、西子转债。
• 绩效指标：
  • 夏普比率：4.83
  • 最大回撤：-5.16%
  • 日胜率：59.32%
  • 周胜率：63.64%
  • 月胜率：100.00%
  • 盈亏比：1.32

风险提示

1. 历史数据不复现风险
2. 转债市场超调风险
3. 转债正股表现不及预期风险

策略筛选标准

策略执行方式

• 低价增强策略：按前收盘价从低到高选取前20支符合条件的转债等权重买入。
• 改良双低策略：按双低值从低到高选取前10支符合条件的转债等权重买入。
• 高价高弹性策略：按转债价格和转股溢价率进行等权打分，选取前10支符合条件的转债等权重买入。

总结

报告总结了三个量化类策略的最新持仓及调仓逻辑，强调了在当前市场环境下，高价高弹性策略表现突出，而低价增强策略虽跑赢基准但略逊于基准。报告还提示了相关投资风险，并提供了详细的策略筛选标准和绩效数据，为投资者提供了参考。