20241109-开源证券-中芯国际-00981.HK-港股公司信息更新报告_毛利率连续超预期_印证公司工艺竞争力提升_3页_530kb

中芯国际投资分析报告总结

1. 投资评级与财务预测

• 投资评级： 维持“买入”
• 财务预测调整： 由于2024Q3政府补贴减少及扩产带来折旧增加，分析师下调了2024/25/26年度归属母公司净利润预测，分别为54亿/87亿/107亿美元。
• 当前估值： 按2024-26年预测，市盈率分别为348/216/140倍，市净率14倍。
• 业绩亮点： 公司12寸特色工艺平台竞争力提升，受益于国产IC设计客户产品升级，有望推动盈利能力提高。

2. 2024Q3业绩表现

• 收入情况： 实现收入217亿美元，环比增长142%，符合指引和市场预期，主要得益于12寸产品涨价及产能利用率提升。
• 毛利率表现： 达到20.5%，超预期超出市场一致预期的18.9%，环比增长7个百分点，显示公司盈利能力改善。
• 净利润： 归母净利润为149亿美元，低于彭博一致预期22亿美元，主要因政府补贴减少。

3. 风险提示

• 行业景气度： 落后于预期。
• 产能扩张： 进展缓慢。
• 产品价格： 有可能下滑。

4. 核心结论与展望

中芯国际在2024Q3展示了积极的发展势头，毛利率大幅超预期。公司维持“买入”评级，因具备完备的特色工艺平台和受益的下游客户群体，有望继续改善盈利前景。尽管近况有所改善，但投资者仍需警惕潜在风险。