20230814-开源证券-中芯国际-00981.HK-港股公司信息更新报告_业绩兑现稳健_有望延续温和复苏趋势_3页_530kb

中芯国际 (00981HK) 分析总结

评级与股价

• 投资评级：维持“买入”
• 当前股价：181港元（对应2023年9倍PB，处于历史低位）
• 估值：PB重回低位，预计伴随产能稀缺性和行业复苏驱动估值修复。

2023Q2业绩表现

• 营收156亿美元，环比增长67%，产能利用率提升至78.3%。
• 出货量环比增长121%，ASP环比下降6.5%，主要因低价标品占比高、产品降价。
• 预计Q3收入环比增长3-5%，延续“量增价跌”趋势。
• 中国市场收入占比增至80%，带动整体复苏；海外市场表现疲软。

展望与预测

• 2024年：出货量预计同比增15%；全年收入同比增长105%，净利润或轻微下降（拖累因素为2023年非经营性收益高基数）。
• 驱动因素：国产客户增加、产能稀缺性价值重估、半导体行业景气回升。
• 2025年收入预计92.1亿美元（YOY +298%）。

风险提示

• 行业复苏不及预期、产能扩张不达预期、产品降价风险。