20220907-天风证券-铭利达-301268.SZ-新能源车业务放量在即_光储业务持续超预期_3页_734kb

报告摘要

铭利达（301268）总结

核心内容

铭利达是一家专注于新能源汽车零部件、光伏及储能结构件制造的企业，受益于新能源车、光伏和储能行业的快速发展，公司业绩表现亮眼。2022年上半年，公司实现营收12.79亿元，同比增长66.3%，归母净利润1.24亿元，同比增长117.1%，整体毛利率19.7%，盈利能力显著提升。分析师预计公司未来三年的营业收入将分别达到33.1亿元、77.3亿元和113.6亿元，归母净利润分别为3.5亿元、8.2亿元和13.6亿元，对应PE分别为64倍、27倍和16倍，给予公司23年35倍PE，对应目标价71.97元，维持“买入”评级。

主要观点

新能源车业务放量在即：公司作为比亚迪等头部新能源整车厂和宁德时代等知名电池厂商的供应商，受益于新能源汽车行业“1-N”高速成长阶段，未来需求有望显著增长。
光储业务持续超预期：光伏和储能行业需求旺盛，尤其是光伏装机量的快速提升及俄乌冲突引发的能源危机，带动了光伏逆变器和储能系统市场的发展。公司光储业务客户涵盖SolarEdge、SMA、Tesla、阳光电源等龙头企业，未来销量有望持续增长。
产能扩张加速：公司已在全国多个地区设立生产基地，并计划投资10亿元在安徽建设“新能源汽车零部件与储能结构件”项目，以及7.6亿元在江西建设“铭利达新建精密结构件智造”项目，实现区域合理布局，满足下游快速增长需求。
财务表现强劲：公司营收和净利润均实现快速增长，尤其是2022年预计营收增长80.09%，净利润增长136.26%。同时，公司毛利率和净利率持续提升，盈利能力增强。