20220828-华鑫证券-铭利达-301268.SZ-公司事件点评报告_下游需求高景气_Q2业绩加速增长_5页_320kb

铭利达（301268.SZ）公司事件点评报告总结

核心内容概述

铭利达（301268.SZ）在2022年第二季度实现业绩加速增长，公司基本面持续向好，市场表现积极，未来增长潜力较大。分析师张涵首次发布“买入”投资评级，基于公司强劲的盈利能力、高景气的下游需求以及产能扩张计划，认为公司具备良好的投资价值。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 2022年半年报显示，公司实现营业收入12.79亿元，同比增长66.32%；归母净利1.24亿元，同比增长117.13%。
• Q2单季数据：营业收入7.03亿元，同比增长76%，环比增长22%；归母净利0.67亿元，同比增长159%，环比增长18%。
• 盈利能力提升：2022H1整体毛利率19.65%，同比增长0.53pcts；销售净利率9.66%，同比增长2.66pcts。

2. 下游需求高景气

• 公司产品涵盖精密结构件和模具，主要应用于光伏、储能、汽车、消费电子等领域。
• 核心客户包括SolarEdge、SMA、阳光电源、Tesla、海康威视、Bosch、Axis、华为、比亚迪、北汽新能源、宁德时代、Philip Morris、Intel、NEC、Honeywell、飞毛腿集团等。
• 与知名客户的长期合作积累了先进的结构件设计经验和良好的市场口碑，有助于拓展更多国际客户，形成良性循环。

3. 产能扩张加速

• 公司计划投资10亿元在安徽马鞍山建设“新能源汽车零部件与储能结构件”项目，投资7.6亿元在江西赣州新建“铭利达新建精密结构件智造”项目。
• 新基地将缓解产能紧张，解决珠三角地区生产成本高的问题，有助于区域布局优化和业务规模扩大。

4. 盈利预测乐观

• 2022-2024年收入预测分别为31.1亿元、53.6亿元、76.1亿元，EPS分别为0.86元、1.60元、2.35元。
• PE估值：当前股价对应PE为56倍，预计2024年PE为20.4倍，未来估值有望逐步下降，提升投资吸引力。

关键信息

1. 财务数据

2. 财务指标分析

3. 业务结构分析

• 精密压铸结构件：收入4.97亿元，同比增长45%，毛利率22.49%，同比降低1.08pcts。
• 精密注塑结构件：收入3.68亿元，同比增长49%，毛利率19.06%，同比提高3.39pcts。
• 型材冲压结构件：收入3.8亿元，同比增长130%，毛利率16.36%，同比提高2.04pcts。

风险提示

• 产能投放进度不及预期
• 下游需求不及预期
• 原材料价格大幅上涨
• 客户订单不及预期
• 大盘系统性风险

证券分析师信息

• 张涵：电力设备组组长，金融学硕士，中山大学理学学士，4年证券行业研究经验，重点覆盖光伏、风电、储能等领域。
• 臧天律：金融工程硕士，CFA、FRM持证人，上海交通大学金融本科，4年金融行业研究经验，研究方向为新能源风光储方向。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（＞20%）、增持（10%—20%）、中性（-10%—10%）、卖出（＜-10%）。
• 行业投资评级：推荐（＞10%）、中性（-10%—10%）、回避（＜-10%）。
• 基准指数：A股以沪深300指数为基准，其他市场根据具体情况设定。

免责条款

• 本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用，不构成任何个人投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，华鑫证券不对信息的准确性和完整性做任何保证。
• 报告内容可能随时调整，无需通知。
• 未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告内容。