20230815-西南证券-铭利达-301268.SZ-新能源维持高增长_Q2毛利率环比有所下滑_6页_1mb

2023年中报显示，铭利达（301268）实现了营收207亿元（+617%）和归母净利润19亿元（+573%），其中Q2单季度营收110亿元（+561%）、净利润10亿元（+520%）。增长主要源于光伏和新能源汽车领域的高景气，两者占比接近90%。

公司毛利率从2023H1整体192%下降至Q2的175%，环比下滑由下游需求结构性调整导致，尤其精密压铸业务毛利率同比下降49个百分点。期间费用率上升13个百分点至88%，净利率同比下降但环比基本稳定。

为应对增长，公司加快国内外产能布局，新增江西、安徽生产基地并计划扩展墨西哥和匈牙利海外产能。预计2023-2025年净利润将从609亿元增至1118亿元，复合增长率40%，维持“持有”评级。

风险包括原材料价格波动、市场竞争加剧、应收账款和存货规模较大等。