20250603-开源证券-铭利达-301268.SZ-公司首次覆盖报告_海外汽车客户迎放量元年__经营拐点或已现_18页_1mb

铭利达公司分析总结

经营拐点

公司预计2025年经营拐点已出现，主要受益于海外光储逆变器去库接近尾声和海外汽车客户Stellantis放量元年。2024年新能源汽车领域营收占比达56%，预计2025年该领域仍是公司最大营收来源，海外业务回暖将带动收入恢复和毛利率提升。

核心竞争力

公司产品种类丰富，涵盖金属与塑胶等多种材料成型技术，提供一站式定制服务。核心客户包括SolarEdge、Stellantis、比亚迪等高成长企业，优质合作关系推动了技术积累和产品开发经验。实际控制人控制权稳定，有利于长期发展。

财务预测

2025-2027年预计营业收入分别为4158亿元、5663亿元、7246亿元，同比增长率为62%、36%、28%；归母净利润分别为185亿元、390亿元、673亿元，同比增长率为81%、394%、109%。当前股价对应PE为358倍、170倍、98倍。根据分析，首次给予“买入”评级。

潜在机会

公司布局机器人结构件和数据中心液冷业务。现有技术契合机器人需求，2025年有望在服务器领域实现收入；并购液冷业务团队，成立全资子公司，目标市场包括3C和AI领域，后续可能拓展至汽车。

风险提示

下游需求不及预期（如海外光储行业）、海外客户放量延迟，以及竞争加剧导致盈利能力下滑，均为主要风险。