20221219-国泰期货-商品研究晨报_67页_2mb

国泰君安期货商品研究晨报总结

核心内容概览

本报告为2022年12月19日的国泰君安期货商品研究晨报，涵盖了多个金属及能源品种的市场分析与走势预测。整体来看，多数商品呈现震荡或偏弱运行趋势，部分商品因政策利好或基本面变化而表现出一定支撑，但整体市场情绪偏弱，投资者需谨慎操作。

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主要观点与策略

1. 黄金

• 走势：震荡回落
• 基本面：短期多头情绪减弱，前期涨幅部分兑现，需关注利率及美元走势
• 建议：维持一季度反弹、二季度至年中回落、下半年上行拐点的判断，建议关注年报信息

2. 白银

• 走势：小幅下行
• 基本面：市场情绪偏弱，多头获利了结
• 建议：短期偏弱，关注宏观经济变化及美元走势

3. 铜

• 走势：震荡
• 基本面：国内积极政策提振市场情绪，但铜精矿库存下降，冶炼厂利润回落，需求疲软
• 建议：短期震荡，关注国内政策及库存变化

4. 铝

• 走势：震荡中性偏弱
• 基本面：铝价跌破万九，库存去化放缓，下游开工率下降
• 建议：警惕进一步下行风险，关注需求淡季及传统累库期

5. 锌

• 走势：偏弱震荡
• 基本面：供应端增量预期兑现，需求受疫情影响，现货贴水
• 建议：供增需减，价格承压，建议谨慎追高

6. 铅

• 走势：偏弱震荡
• 基本面：需求疲软，消费端受疫情影响，现货升水波动
• 建议：关注疫情对消费端的冲击，短期震荡

7. 镍与不锈钢

• 走势：高位震荡
• 基本面：供需双弱，库存垒增，钢厂利润承压
• 建议：短期高位震荡，关注下游需求及钢厂利润变化

8. 锡

• 走势：高位回落
• 基本面：供应端预期兑现，需求未见明显回升，现货贴水
• 建议：警惕需求预期未能兑现，价格可能再度回落

9. 铁矿石

• 走势：高位反复
• 基本面：产量回升，库存去化，但多头止盈离场
• 建议：高位震荡，关注库存变化及宏观情绪

10. 螺纹钢与热轧卷板

• 走势：高位回调
• 基本面：供需双弱，进入消费淡季，库存拐点确立
• 建议：关注后续需求变化及库存压力

11. 硅铁与锰硅

• 走势：宽幅震荡
• 基本面：宏观与产业驱动反复，供需偏宽松
• 建议：短期震荡，关注政策及现实需求变化

12. 焦炭与焦煤

• 走势：估值修复，宽幅震荡
• 基本面：下游需求改善，但钢价上涨空间有限
• 建议：短期震荡，关注焦化利润及钢价走势

13. 动力煤

• 走势：企稳运行
• 基本面：供应充足，需求有限，价格缺乏上行驱动
• 建议：短期震荡，关注政策及需求变化

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关键信息汇总

价格波动

• 黄金：沪金2302收盘价402.90，夜盘收盘价404.24，日涨幅-0.48%，夜盘涨幅0.47%
• 白银：沪银2302收盘价5208，夜盘收盘价5230.00，日涨幅-1.43%，夜盘涨幅-0.25%
• 铜：沪铜主力合约收盘价65,270，日涨幅-1.08%，夜盘涨幅-0.38%
• 铝：沪铝2301收盘价18740，夜盘收盘价18685，日涨幅-60，夜盘涨幅-55
• 锌：沪锌主力合约收盘价24,090，日涨幅-1.93%，夜盘涨幅-0.89%
• 铅：沪铅主力合约收盘价15,550，日涨幅0.68%，夜盘涨幅-0.16%
• 镍：沪镍主力合约收盘价215,610，日涨幅-106
• 不锈钢：不锈钢主力合约收盘价17,225，日涨幅-116
• 锡：沪锡主力合约收盘价191,110，日涨幅-1.49%
• 铁矿石：12305收盘价12305，日涨幅4.0%
• 螺纹钢：RB2305收盘价4,049，日涨幅0.45%
• 热轧卷板：HC2305收盘价4,105，日涨幅-0.02%
• 硅铁：硅铁301收盘价8560，日涨幅-106
• 锰硅：锰硅301收盘价7608，日涨幅-116
• 焦炭：J2305收盘价2849.50，日涨幅-0.02%
• 焦煤：JM2305收盘价1969.00，日涨幅-2.00%
• 动力煤：ZC301收盘价988.80，日涨幅0.08%

库存与价差

• 黄金：沪金库存减少300千克，Comex黄金库存减少4,470金衡盎司
• 白银：沪银库存增加6022千克，Comex白银库存增加5,591金衡盎司
• 铜：沪铜库存减少729吨，伦铜库存减少375吨
• 铝：国内铝锭社会库存减少0.6万吨至49.1万吨，LME铝库存减少0.6万吨
• 锌：沪锌库存增加2057吨，伦锌库存增加0吨
• 铅：沪铅库存增加101吨，伦铅库存增加0吨
• 镍：LME镍库存增加0吨
• 不锈钢：国内不锈钢库存垒增
• 硅铁与锰硅：现货价格小幅上涨，期现价差为负，近远月价差扩大
• 焦炭与焦煤：库存去化，但煤焦进一步上行需钢价支撑
• 动力煤：库存维持低位，但价格企稳

宏观与行业新闻

• 宏观：美国PMI创2009年来最低，美联储“三把手”指出就业紧张可能助燃利率峰值
• 行业：国内积极财政与货币政策，疫情政策优化，部分企业面临生产与物流扰动
• 其他：印尼与欧盟就镍矿出口问题展开争端，国内铅锌行业环保治理达标

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趋势强度

品种	趋势强度	说明
黄金	-1	偏弱
白银	-1	偏弱
铜	0	中性
铝	0	中性
锌	-1	偏弱
铅	-1	偏弱
镍	0	中性
不锈钢	0	中性
锡	0	中性
铁矿石	0	中性
螺纹钢	-1	偏弱
热轧卷板	-1	偏弱
硅铁	-1	偏弱
锰硅	-1	偏弱
焦炭	0	中性
焦煤	0	中性
动力煤	θ	待定

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总体市场情绪

• 市场整体情绪偏弱，部分商品因多头获利了结出现回调
• 中国积极政策提振市场情绪，但疫情对需求端仍有影响
• 美联储政策预期及美国经济数据拖累商品表现
• 各品种库存变化与供需关系是价格波动的主要驱动因素
• 投资者需关注年报、库存变化及供需动态，避免追高操作

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投资建议

• 多数商品建议以震荡思路对待，短期不宜追高
• 关注国内政策对经济的提振作用，以及疫情对需求的冲击
• 需要留意各品种的库存变化与供需平衡
• 高位商品如黄金、铜等，需关注后续基本面变化及宏观信号
• 建议投资者保持谨慎，等待新的边际变化再做决策