20220713-浙商证券-华东医药-000963.SZ-华东医药点评报告_利拉鲁肽注册受理+吗替等集采中标_相关进展符合预期_4页_816kb

华东医药（000963.SZ）点评报告总结

核心内容

本报告发布于2022年7月13日，主要分析了华东医药在第七批国家集采中的拟中标情况、利拉鲁肽减肥针上市许可申请进展，以及公司在医药和医美业务方面的战略布局与财务预测。

主要观点

1. 集采中标情况

• 中标产品：吗替麦考酚酯胶囊、盐酸吡格列酮片、奥硝唑片。
• 中标价格：吗替麦考酚酯胶囊为122.96元/盒，盐酸吡格列酮片为26.58元/盒，奥硝唑片为8.44元/盒。
• 采购周期：均为三年。
• 影响：中标将巩固并扩大三款产品市场占有率，提升公司市场影响力，推动公司在免疫、糖尿病、抗感染领域的后续产品市场开拓。

2. 利拉鲁肽减肥针进展

• 注册申请：华东医药利拉鲁肽肥胖或超重适应症上市许可申请已获受理，预计2023年第三季度获批。
• 糖尿病适应症：已通过注册核查，预计2022年底前获批。
• 市场地位：华东医药有望成为国内首家获批利拉鲁肽减肥适应症的企业，具有先发优势。
• 适应症要求：
  • BMI ≥ 30 kg/m²（肥胖）；
  • BMI ≥ 27 kg/m²（超重）且伴有至少一种体重相关合并症（如高血压、2型糖尿病或血脂异常）。
• 市场潜力：中国超重或肥胖人群占比超50%，潜在市场需求大。

3. 医美业务表现

• 产品线：海内外已上市产品21款，在研14款，覆盖面部填充、埋线、皮肤管理、身体塑形、脱毛、私密修复等轻医美主流领域。
• 明星产品：伊妍仕少女针2021年全球增长99%，MaiLi®系列玻尿酸和Lanluma®胶原蛋白刺激剂在海外市场表现亮眼。
• 布局策略：公司积极收购海外优质标的，切入能量源设备赛道，并前瞻布局壳聚糖产品。

4. 医药业务调整

• 短期影响：因核心产品降价，医药板块短期承压。
• 长期策略：
  • 内部布局：工业微生物领域发展迅速，2022年Q1营收同比增长99%；
  • 外部合作：引入多款创新药品，推动公司医药业务恢复增长。

关键信息

• 集采影响：第七批国家集采涉及60种药品，平均降价48%，预计每年可节省费用185亿元。
• 公司战略：积极布局医药工业、医药商业和医美三大板块，为后继发展奠定基础。
• 盈利预测：
  • 2022-2024年归母净利润：28.4 / 37.3 / 45.4亿元，同比增长23.6% / 31.3% / 21.5%。
  • 对应PE：28 / 21 / 18倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，预期公司未来业绩将稳步增长。

财务摘要

风险提示

• 市场竞争加剧；
• 产品注册批件无法获批；
• 新药研发风险；
• 公司战略失误；
• 医美业务占比较低，存在不确定性。

结论

华东医药在集采和利拉鲁肽减肥针注册申请方面取得积极进展，进一步巩固了其在医药领域的市场地位。同时，公司在医美业务上展现出强劲的增长势头，未来有望成为公司新的业绩增长点。整体来看，公司正逐步恢复医药业务增长，且在创新药和医美领域具备明显优势，维持“买入”评级。