20240901-财通证券-中联重科-000157.SZ-净利率不断提升_新兴板块及海外业务持续发力_3页_610kb

中联重科评级：增持

核心观点： 公司净利率持续提升，新兴业务及海外拓展成为增长核心。

关键数据：

• 上半年业绩： 营收同比增191%，净利润增1215%。Q2净利率达10.92%，创近年新高。
• 经营表现： 现金流增强，应收账款、存货减少，回款率提升。
• 细分结构： 土方、高机、农机等新兴板块收入占比升至40%，增长显著。
• 海外市场： 海外收入增439.0%（至49.10%），毛利率优势明显。
• 盈利预测： 2024-2026年净利润预计分别为4366亿、6013亿、7342亿，当前PE短期估值显折让。
• 评级： 维持“增持”，估值吸引力增强。

风险提示： 宏观投资放缓、竞争加剧、外贸环境恶化的潜在影响。