20240528-华安证券-小米集团-W-01810.HK-24Q1点评_利润创新高_海外业务增势亮眼_4页_279kb

小米集团2024年第一季度业绩表现亮眼。本季度实现营业收入755亿元，同比增长27%；净净利润达649亿元，同比增长超1000%，创历史新高，经调整净利率86%，核心业务调整净利率显著提升。以下为主要表现总结：

1. 手机业务（主导增长）

- 手机业务收入464.8亿元，同比增长33%，全球出货量达4060万部（同比增长337%）。
- 海外市场表现强劲，非洲、中东、东南亚和拉美地区分别增长115%/96%/56%/45%，市占率和增长幅度均显著提升。
- 国内市场加速高端化，3000元以上机型市占率达21.7%，5000-6000元机型市占率10.1%，高端化进程加速。

2. AIoT和互联网业务

- AIoT收入203.7亿元，同比增长21%；连接设备总数达78.6亿台，季度环比增长27%。
- 互联网业务收入804.8亿元，同比增长145%，海外收入增长尤为亮眼（占总收入32%，同比增长55%）。
- 全球月度活跃用户达6.58亿，同比增长106%。

3. 汽车业务

- 截至2024年5月，小米汽车累计交付1万辆，6月份开启双班生产，计划全年确保10万辆交付，成为新的增长点。

4. 盈利能力

- **毛利率大幅提升**：本季度总毛利率达22.29%，同比提升28个百分点，环比提升0.97个百分点。
- 手机、AIoT、互联网业务毛利率分别为14.8%“、19.9%、7.42%””，其中AIoT业务增长迅猛，自研占比提升带动利润率提高。
- 经调整净利率达86%，核心业务净利率11.64%。

投资建议与风险提示

华安证券维持“买入”评级，预计小米2024-2026年营业收入分别为3323亿元、3805亿元、4228亿元，同比增长226%/145%/111%。净利润方面预计2025、2026年分别同比增长135%和66%。

风险提示：硬件原材料价格上涨、汽车业务产能不及预期等可能影响公司业绩。

小米集团在维持强盈利能力的同时，继续推动高端化与全球化进程。密切关注汽车业务的进展对公司业绩的拉动效应。