20230130-东吴证券国际经纪-派能科技-688063.SH-2022年业绩预增点评_全年出货预计翻倍增长_单位盈利环增超预期_6页_1mb

报告摘要

Pylon Technologies 2022 业绩预增总结

核心内容概览

Pylon Technologies（派能科技）在2022年实现了显著的业绩增长，特别是在第四季度。公司预计2022年全年净利将达到11.8-13.1亿元人民币，同比增长273%-314%。其中，2022年第四季度净利预计为5.35-6.65亿元人民币，同比增长723%-923%，环比增长40%-75%，远超市场预期。

主要观点

业绩增长显著：2022年全年营收预计达58.86亿元人民币，同比增长185%；净利润增长超298%，达到12.57亿元人民币，预计2023年净利润将增长123%至28.01亿元人民币，2024年增长38%至38.68亿元人民币。
出货量翻倍：公司2022年出货量预计达3.4-3.5GWh，同比增长120%以上；2023年预计出货量将超过8GWh，实现连续翻倍增长。
单位盈利提升：2022年第四季度单位盈利增长超预期，主要得益于价格传导机制和成本控制，预计单位扣非净利为0.45-0.5元/Wh，若加回股权激励费用，则单Wh净利达0.5元/Wh以上，环比增长25%以上。
市场前景乐观：欧洲电价波动并未削弱户用储能系统的经济性，市场需求预计在2022和2023年将翻倍增长。欧洲户储装机量预计达11/23GWh，同比增长296%/105%；全球户储装机量预计达19/38GWh，同比增长250%/127%。
投资评级维持：分析师维持“买入”评级，目标价为542.7元人民币，对应2023年30倍市盈率（P/E）。

关键财务指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（RMB mn）	2,063	5,886	13,547	19,566
净利润（RMB mn）	316	1,257	2,801	3,868
每股收益（RMB）	2.04	8.12	18.09	24.98
P/E（倍）	150.50	37.85	16.99	12.30
P/B（倍）	16.02	11.50	7.11	4.66

重要财务预测

资产负债表：2022年资产总额预计达73.45亿元人民币，流动资产和非流动资产分别增长至56.30亿元和1.714亿元。
现金流量表：2022年经营活动现金流预计为470亿元人民币，投资活动现金流为-710亿元人民币，筹资活动现金流为196亿元人民币，现金净增加额为-44亿元人民币。
利润表：2022年毛利率预计为34.26%，销售净利率为21.36%。