20230430-东吴证券-鹏辉能源-300438.SZ-2022年报及2023年一季报点评_业绩略好于市场预期_全年出货翻倍以上增长_6页_521kb

鹏辉能源（300438）公司点评报告总结：业绩超预期，储能业务增长强劲

2023年4月30日

投资要点

• 业绩表现: 2022年营收90.67亿元，同比增长59.26%，归母净利润62.8亿元，同比增长244.45%，略低于市场预期；2023年Q1营收24.95亿元，同比增长50.14%，归母净利润18.2亿元，同比增长101.46%，环比略有下降，略低于预期。
• 储能出货: 2022年储能出货6GWh，同比增180%+；预计2023年储能出货超14GWh，同比增长130%，其中户储占比超60%，大储30%，通信10%。
• 盈利水平: 2022年毛利率187%，净利率71.6%；2023年Q1毛利率200%，净利率8%左右。海外大储占比提升带动毛利率优化。
• 财务数据: 2022年期间费用率9.8%，同比降16.5pct；存货同比增长63%，经营活动现金流净额同比增252%。
• 投资建议: 预测2023-2025年归母净利润分别为135/201/269亿元，同比增长115%/49%/34%。给予2023年27倍PE，目标价79元，维持“买入”评级。

核心数据与展望

• Q1业绩环比持平: 淡季营收利润环比基本持平，略超市场预期。
• Q4储能高速增长: 出货环比微增，年度储能出货预期年增长超130%。
• 费用率优化与资本开支扩大: 2023Q1期间费用率同比提升0.36pct，环比降0.56pct；资本开支同比增长超331%。
• 风险提示: 电芯价格竞争超预期风险。

看好因素

• 储能业务高速增长，结构优化（户储+海外大储占比提升）。
• 钠电池业务放量在即，产品结构进一步优化。
• 投资评级“买入”，目标价79元。