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报告摘要

湘财证券研究所晨会纪要总结（2013年06月21日）

核心内容概述

本次晨会纪要涵盖了多个行业及市场分析，重点聚焦于A股市场表现、债券市场走势、房地产及煤炭行业动态、汽车电子与智能化趋势、IPO改革进展、资金市场变化及公司业务数据点评等内容。整体来看，市场情绪偏弱，投资者信心不足，政策与经济环境对市场影响较大。

主要观点与关键信息

1. A股市场表现

市场整体疲软：6月市场遭遇“黑色星期四”，沪深指数大幅下跌，两市仅122只个股上涨，部分个股封死跌停。
市场趋势：市场继续处于宽幅震荡状态，可能再次下探前期低点1949点，投资者需保持耐心。
期指走势：期指呈现单边下跌，新主力合约IF1307仍处于贴水状态，市场情绪偏空。

2. 债券市场分析

资金面与通胀：下半年债市关注点在于资金面和通胀，3季度资金面主导，4季度通胀可能小幅回升。
利率债与信用债：利率债因资金面恶化而面临调整，建议优先配置短债；信用债市场受资金面变紧和供需恶化影响，可能出现进一步下跌。
城投债前景：交易所市场可能有调整，但城投债因供给受限而被相对看好。

3. 房地产与煤炭行业

房地产行业：莱茵置业销售表现良好，未来业绩有望释放；房产税扩容强化政策预期，市场情绪偏谨慎。
煤炭行业：需求低迷，冶金煤价格处于弱平衡状态，行业面临较大压力。

4. 汽车电子与智能化趋势

苹果ios7推动汽车智能化：苹果通过“ios in the car”推动汽车电子行业发展，未来显示屏和语音交互将成为重点。
国内厂商布局：国内厂商如科大讯飞、东软集团已在汽车电子领域布局，但受制于技术门槛和成本，短期内难以大规模普及。
汽车电子前景：随着技术进步，汽车电子行业集中度有望提升，成为继医疗电子后的重要增长点。

5. 6月汇丰中国PMI创9个月新低

制造业疲软：6月制造业PMI初值为48.3，创9个月新低，显示制造业活动继续萎缩。
经济下行风险：外需恶化、内需放缓、去库存压力增大，预计二季度GDP增速将小幅回落至7.4%。
“克强指数”走低：5月“克强指数”降至4.02%，为年内新低，显示经济疲软。

6. IPO改革征求意见

市场化改革：改革赋予主承销商自主配售权，发行人可自主选择发行时间，体现市场化。
制度完善：改革强调对拟上市公司及高管的约束，提出“五年内股价跌破净资产”的稳定股价预案。
投资者权益：建议取消网下配售机制，重视投资者地位，避免新股发行扭曲定价。

7. 资金市场紧张

资金利率飙升：短期资金利率创历史新高，隔夜和7天回购利率分别达30%和28%。
央行干预猜测：尾盘异常成交暗示央行可能在进行窗口指导，但整体仍保持紧缩态度。
流动性危机：市场传言部分大行资金违约，但被辟谣，流动性紧张仍是主因。

8. 公司业务数据点评

中国太保：太保寿险保费收入小幅下滑，但太保财险增长显著，预计公司13年房地产业务增速约20%，给予“买入”评级。
中国平安：保费收入保持增长，但增速放缓，市场对其未来表现持谨慎乐观态度。
新华保险：保费收入同比下滑，但公司仍维持稳健发展，需关注未来业绩恢复情况。
中国人寿：保费收入略有增长，但5月单月增速为负，需关注其长期表现。

9. 行业策略建议

房地产行业：关注销售表现良好的企业，如莱茵置业，未来业绩有望释放。
物流与铁路：受政策推动，物流和铁路行业被“增持”，建议关注中储股份、大秦铁路等优质个股。
高速公路：建议选择多元化发展的优质个股，如宁沪高速、五洲交通等。

10. 新股日历

发行时间：2013年6月14日至20日，市场关注新股发行情况，但整体市场情绪偏弱。

投资建议与评级

湘财证券投资评级：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
- 中性：收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
- 减持/卖出：收益率落后市场基准指数5%以上。

风险提示

市场风险：市场持续低迷，投资者需保持耐心，警惕短期波动。
行业风险：房地产、煤炭等周期性行业受政策和需求影响较大，需关注政策变化和市场复苏。
公司风险：部分公司面临盈利压力，需关注其现金流和业务结构调整。
宏观风险：经济持续疲软，可能进一步影响股市表现，需关注稳增长政策出台情况。

总结

本次晨会纪要反映出2013年6月市场整体疲软，投资者情绪谨慎，政策与经济环境对市场形成较大压力。分析师建议关注具备成长性和防御性的行业，如物流、铁路和高速公路，同时对部分优质公司如中国太保、大秦铁路给予积极评价。此外，IPO改革和资金市场紧张成为市场关注重点，政策导向对市场走向具有重要影响。投资者需关注宏观经济数据和政策动向，合理配置资产，把握市场结构性机会。

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