20130621-湘财证券-产业升级仍在继续_关注节能趋势下的智能化家电_21页_1mb

家电行业2013年中期投资策略总结

核心内容

2013年，家电行业进入真正意义上的后政策时代，节能补贴政策的结束标志着行业增长将逐渐摆脱政策依赖，转向产业升级驱动。消费升级趋势持续，智能化和高端化成为主要竞争方向。报告建议投资者关注具备节能、智能化和高端化布局优势的企业，特别是格力电器和青岛海尔。

主要观点

• 政策退出与行业趋势：2013年5月31日，家电节能补贴政策结束，标志着行业进入后政策时代。虽然短期内可能对需求产生一定影响，但长期来看，有助于行业整合和健康发展。
• 消费升级推动增长：消费者对家电的需求正从功能向设计、节能、人机交互体验转变，智能化和高端化成为行业增长的关键。
• 子行业趋势各异：不同子行业在节能、变频和智能化方面表现不同，空调、冰箱、洗衣机、电视和厨电均面临升级挑战，但各有其增长点。

关键信息

1. 政策退出对行业的影响

• 节能补贴政策结束，但行业已形成节能消费习惯。
• 政策退出是一把双刃剑：短期内可能影响需求，但长期将推动行业向更成熟、更高端方向发展。
• 行业将由政策驱动转向技术驱动，智能化和高端化成为未来增长的核心。

2. 子行业分析

空调行业

• 变频空调占比提升，节能仍是主要趋势。
• 高端化和智能化是未来增长点，如恒温系统、空气净化功能等。
• 智能化趋势明显，关注格力电器。

冰箱行业

• 大容量、多门冰箱加速普及，但需解决高能耗问题。
• 变频冰箱因节能优势有望在高端市场推广。
• 冰箱的智能化包括智能控制和食物监控，关注青岛海尔。

洗衣机行业

• 出口低迷，整体出货量平稳。
• 变频洗衣机增长强劲，未来普及率有望提升。
• 智能化体现在洗涤模式智能选择，关注合肥三洋。

彩电行业

• LCD电视内销增长强劲，智能电视趋势加速。
• 乐视电视对行业影响有限，主要冲击中低端市场。
• 智能化包括操作系统、人机交互、多屏互动等，关注海信电器和TCL集团。

厨电行业

• 厨电行业增长空间较大，品牌和渠道是竞争关键。
• 集成灶和智能控制是未来趋势，关注老板电器、浙江美大和日出东方。

投资逻辑

• 关注节能与智能化：行业增长将逐步摆脱政策依赖，转向技术驱动，节能和智能化是未来重点。
• 重点公司推荐：格力电器和青岛海尔被重点推荐，因其在高端化和智能化布局方面具有明显优势。
• 盈利预测：格力电器和青岛海尔的营业收入和净利润均呈现稳定增长趋势，EPS持续上升。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 原材料价格大幅波动风险
• 房地产调控持续从紧风险
• 市场竞争加剧风险

重点公司推荐

资料来源

• 数据来源：产业在线、国家统计局、中怡康、湘财证券研究所
• 投资评级：增持
• 执业证书编号：S0500511010006
• 分析师：刘飞烨
• 联系方式：(8621) 68634510-8812, LFY2840@xcsc.com