20241104-财信证券-安琪酵母-600298.SH-收入增长亮眼_关注后续产能扩张和成本改善_4页_927kb

安琪酵母公司数据分析及投资建议

公司概况与业绩表现

安琪酵母（600298）2024年前三季度实现营业收入1091.2亿元，同比增长130.4%；归母净利润95.3亿元，同比增长423%；扣非归母净利润83.9亿元，同比增长344%。季度间业绩加速，Q3单季收入同比增长2714%，净利增长700%。

业务分析

1. 需求与产能驱动增长

   • 国内需求回暖，Q3国内收入增长2070%，国外收入增长3020%，海外业务扩张显著
   • 核心产品酵母及深加工收入增长逐季提升，制糖/包装类/其他产品收入分别增长548%/1630%/7654%
   • 经销商数量增长至23680家，同比增长85%

2. 成本与费用变化

   • Q3毛利率同比下降36.2个百分点至21.35%，主因海运费上涨及政府补助减少（前三季度政府补助较去年同期减少3300万元）
   • 扣非净利率相对稳定，费用控制成效显著

未来展望与财务预测

• 收入端：预计2024-2026年营收年复合增长12.8%，2024年营收目标1558.9亿元（增长14.78%）
• 利润端：预计2024年归母净利润136亿元（同比增长708%），此后两年增速分别为1742%、1643%
• 估值：当前股价对应PE为24-21-18倍，维持“买入”评级

投资风险

• 市场竞争加剧风险
• 原材料价格波动
• 需求不及预期等

主要财务指标（预测至2026年）

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