20210829-国联证券-澜起科技-688008.SH-DDR5延缓推出_行业回暖期待新产品放量_3页_459kb

澜起科技（688008）总结

核心内容

澜起科技（688008）是一家专注于内存接口芯片和服务器芯片的高科技企业，主要产品包括DDR4内存接口芯片、津逮服务器芯片以及DDR5相关芯片。公司2021年半年度报告显示，上半年营收和利润均出现同比下降，但环比有所改善。

主要观点

• 业绩表现：2021年上半年，公司实现营业收入7.24亿元，同比下降33.51%；净利润3.08亿元，同比下降48.82%。毛利率下降至63.00%，主要受DDR4产品进入生命周期后期及津逮服务器产品收入增长影响。
• 未来展望：公司已为DDR5系列芯片量产做好准备，预计2022-2023年随着DDR5内存接口芯片及配套产品（如SPD、TS、PMIC）的放量，公司业绩将显著回暖。
• 投资建议：公司维持“增持”评级，盈利预测下修至2021-2023年净利润分别为10.25亿元、13.97亿元、19.19亿元。

关键信息

财务预测

营收与利润趋势

• 2021年H1：营收7.24亿元，净利润3.08亿元。
• 2021全年预计营收24.09亿元，净利润10.25亿元。
• 2022年预计营收36.83亿元，净利润13.97亿元。
• 2023年预计营收48.08亿元，净利润19.19亿元。

成长能力

• 营业收入增长率：2021年为32.10%，2022年为52.88%，2023年为30.55%。
• 归母净利润增长率：2021年为-7.16%，2022年为36.37%，2023年为37.36%。

获利能力

• 毛利率：2021年为63.28%，2022年为61.24%，2023年为64.57%。
• 净利率：2021年为42.53%，2022年为37.94%，2023年为39.92%。
• ROE：2021年为11.67%，2022年为14.33%，2023年为17.32%。

营运能力

• 应收账款周转率：2021年为11.91，2022年为15.30，2023年为14.24。
• 存货周转率：2021年为2.14，2022年为2.57，2023年为2.83。
• 总资产周转率：2021年为0.26，2022年为0.36，2023年为0.41。

偿债能力

• 资产负债率：2021年为5.29%，2022年为5.27%，2023年为5.06%。
• 流动比率：2021年为20.04，2022年为20.18，2023年为21.18。
• 速动比率：2021年为18.86，2022年为18.81，2023年为19.85。

风险提示

• 公司研发进展不及预期。
• 下游服务器等采购需求增长不及预期。

投资建议

• 评级：增持
• 当前价格：58.89元
• 目标价格：未提供

公司基本面

• 总股本/流通股本：1131/425百万股
• 流通A股市值：250.17亿元
• 每股净资产：7.19元
• 资产负债率：5.71%

估值比率

• 市盈率（P/E）：2021年为65.01，2022年为47.67，2023年为34.71。
• 市净率（P/B）：2021年为7.59，2022年为6.83，2023年为6.01。
• EV/EBITDA：2021年为54.77，2022年为39.56，2023年为28.18。

结论

澜起科技在2021年上半年业绩受到DDR4产品生命周期后期及美元贬值影响，出现明显下滑。但公司已为DDR5系列芯片量产做好准备，预计未来两年随着DDR5及相关产品的放量，业绩将显著回暖。公司维持“增持”评级，未来增长潜力较大，但需关注研发进展及下游需求变化等风险因素。