20231104-西南证券-麒盛科技-603610.SH-2023年三季报点评_低基数下收入延续高增_汇兑影响利润表现_5页_1mb

麒盛科技（603610）2023年三季报分析总结

1. 业绩表现
   2023前三季度实现营收239亿元，同比增长13%，归母净利润19亿元，同比增长119%；三季度单季营收同比增速达272%，归母净利润虽环比下降62%，但扣非净利润同比增长366%，盈利修复显著。

2. 毛利率与费用率变化

   • 毛利率同比提升38pp至35.1%，三季度单季达38%，主要受益人民币贬值及高毛利产品占比提升。
   • 销售费用率因内销拓展增加23pp，财务费用率因汇兑收益减少同比上升106pp，净利率同比下滑1pp至7.8%。

3. 客户与市场拓展

   • 北美大客户市场份额保持领先（美国智能电动床销量占进口量50.6%），欧洲新客户增长较快。
   • 内销推进“舒福德”品牌，布局线下门店（17家经销店），主打智能睡眠解决方案差异化优势。

4. 盈利预测与评级
   2023-2025年EPS预测分别为0.70元、0.83元、0.94元，对应PE为17倍、14倍、12倍，维持“买入”评级，目标价未更新。

5. 风险提示

   • 原材料波动、汇率风险、国际贸易摩擦及产能推进不及预期等风险需关注。