20231104-西南证券-Alpha掘金系列一_基于二维持仓还原法的低波增强三因素共同持有数量选股因子研究_23页_3mb

基于二维持仓还原法和低波增强的三因素共同持有数量选股因子研究

本文提出了“三因素共同持有数量”选股因子，通过分析股票被基金共同持有的特征，结合持仓还原算法和低波因子增强，提升选股效果。核心研究包括以下内容：

选股因子构建

三因素共同持有数量因子（三因素单因子）基于以下三个维度：

• 共同持有数量因素：股票同时被多只基金持有的数量
• 累积收益率相关性因素：基金与持仓股票收益率的相关性
• 基金业绩因素：当期基金业绩排名百分比

增强版因子通过引入低波因子（20日正收益方差）并采用滚动3期RankIC加权进行合成，形成“增强三因素因子”。

持仓还原方法

为获取高频交易所需的完整基金持仓，研发了“二维基金持仓还原法”，包括：

• 真实持仓还原：基于基金前十大重仓股、流通股东数据及同基金经理管理产品的持仓调整
• 模拟持仓还原：通过股票相似度分析和时间半衰加权最小二乘回归，补充未完全覆盖的行业持仓

回测结果

• 三因素单因子：

  • RankIC均值：631%，IC均值：-335%
  • 年化收益：1322%，最大回撤：2655%
  • 多头组合年化收益：900%

• 增强三因素因子：

  • RankIC均值：1043%，IC均值：728%
  • 年化收益：1857%，最大回撤：2235%
  • 多头组合年化收益：1615%，多空组合年化收益：3814%

增强因子在分组测试和多空组合测试中均表现出显著优势，组合对冲能力也更优。

组合表现与风险

• 2023年8月多头前20股和空头后20股组合中，多头组合在下期（9月）跑赢基准指数（中证800）
• 组合市值分布侧重中小盘风格（市值50-500亿元占比最高）

风险提示

该策略基于历史数据计算，存在数据滞后性、第三方数据准确性等风险，成果仅针对回测区间，不保证未来表现。