20221115-国投安信期货-菜系周报_外有供给压力_内有消费增长_7页_2mb

菜系周报总结

核心内容

本周菜系市场呈现外有供给压力，内有消费增长的格局。全球菜籽供应逐渐宽松，但国内植物油消费预期有所改善，导致菜油期价短期偏强，而菜粕则面临偏空压力。

主要观点

国内市场动态

• 菜籽库存回升：沿海油厂菜籽库存为26.5万吨，较前一周增加11.7万吨，显示到港入厂逐渐落地。
• 压榨开机率偏低：当前全国菜籽压榨开机率为7.66%，较前一周略有提升但不显著。预计未来一周将升至13.62%，随着到港量增加，短期内可能恢复至往年同期正常水平（15-25%）。
• 下游产品库存偏低：油厂菜粕库存为0.1万吨，华东颗粒稻库存为6.1万吨；油厂菜油库存为1.7万吨，华东菜油库存为9.35万吨，库存累积预计需要2-4周。
• 消费预期改善：国内植物油消费在四季度若限制减少，线下餐饮业复苏可能带来明显环比增长，支撑菜油价格。

国际市场动态

• 加拿大菜籽销售略慢：累计销售522万吨，低于近五年同期572万吨水平。
• 商业库存周增：当前商业库存为149万吨，处于近五年同期正常范围。
• 出口数据：中国对加拿大菜籽的购买力度在10月份较强，本周出口20万吨，累计180万吨，与去年同期相当，但低于近五年均值256万吨。
• 加拿大压榨稳定：周度压榨17万吨，累计256万吨，其菜油主要出口至美国，受美国氢化油需求支撑。
• 菜油价格溢价：加拿大菜系对欧洲菜系产品全面溢价，两者价差接近700美元/吨，但随着美国对加拿大菜油进口增加，预计价差将缩小，加拿大菜油价格可能小幅下跌。

关键信息

期货行情

国外菜籽行情

操作评级

• 菜粕：整体偏空，部分区域价格下跌显著，操作性较差。
• 菜油：整体偏强，短期震荡偏强，投资机会尚存。

价格差分析

• 菜粕1-5价差：显示价格持续走弱。
• 菜粕5-9价差：同样呈现下跌趋势。
• 菜油1-5价差：价格略有回升。
• 菜油5-9价差：价格波动较小，趋势不明显。
• 油粕比：整体偏弱，显示菜粕需求疲软。

结论

当前菜系市场处于供给宽松与需求改善并存的状态。国内消费预期改善可能支撑菜油价格，而菜粕则因库存偏高和需求疲软面临下行压力。国际市场上，加拿大菜油出口受美国需求支撑，但随着区域价差缩小，价格或有回调风险。整体来看，菜油维持震荡偏强思路，菜粕则持偏空思路。