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每周金融观察（2018年第3期）

核心内容概览

本报告由中国民生银行研究院发布，内容涵盖金融市场跟踪、金融行业动态、金融要闻概览、同业资讯及附件数据，旨在分析2018年1月15日至1月21日的金融市场运行情况及行业发展趋势。

主要观点与关键信息

一、金融市场跟踪

1. 固定收益市场

• 流动性：由于税期高峰及金融机构缴存存款准备金，流动性总量下降，央行通过净投放逆回购5900亿元及MLF操作3980亿元进行对冲。
• 货币市场利率：多数上涨，DR001、DR007、DR1M分别上涨至2.86%、2.92%、4.31%；R001、R007、R1M分别变动至2.96%、3.36%、4.77%。
• 利率债与信用债：利率债收益率多数上涨，信用债收益率略有下跌。10年期国债与国开债收益率分别达3.98%和5.13%，国开与国债利差持续扩大。

2. 外汇市场

• 美元指数：下跌0.17%，收于90.7025，创2015年5月以来的最长跌势。
• 人民币汇率：对美元持续升值，中间价上调至6.4169，累计升值1.18%；在岸与离岸市场均出现大幅升值。
• 监管调整：外汇市场自律机制调整逆周期因子为中性，人民币跨境账户融资上限由存款余额与逆周期系数（3%）决定。

3. 大宗商品市场

• 黄金：国际金价高位震荡，COMEX黄金收于1331.20美元/盎司，跌幅0.53%；全球最大黄金ETF持仓增加。
• 原油：国际油价高位回调，Brent和WTI原油分别下跌2.21%和1.34%；EIA数据支撑油价，但OPEC与IEA发出警告，市场情绪承压。

二、股票市场分析

• 指数分化：上证50领涨，涨幅达3.29%；而中小板指、创业板指等下跌，显示市场风格分化。
• 行业表现：银行、非银金融、房地产等板块涨幅居前，而电子、计算机等板块跌幅较大。
• 市场情绪：尽管1月流动性较宽松，但市场仍处于存量资金博弈状态，增量资金入市迹象尚未明显。
• IPO情况：2018年1月IPO批文数量增加，但通过率下降，显示监管趋严。

三、金融行业动态

1. 央行发布《2017年四季度金融机构贷款投向统计报告》

• 2017年末，人民币各项贷款余额达120.1万亿元，同比增长12.7%。
• 企业中长期贷款增长加快，小微企业贷款增长较快，房地产贷款增速回落。
• 住户消费性贷款增速减缓，经营性贷款增速提升。

2. 信托机构增资角逐大资管业

• 信托公司持续增资，以增强资本金实力，提升业务范围。
• 2017年三季度末，行业所有者权益达4995.89亿元，同比增长20.95%。
• 增资对行业资本金的贡献度约为55.87%，有助于推动主动管理转型。

四、金融要闻概览

1. 焦点评论

• 证监会姜洋提出沙盒监管试点，鼓励金融科技发展，同时防范技术风险。
• 保监会、财政部联合发文，规范保险资金用于地方政府融资，防范债务风险。
• 央行推动银行账户分类管理，优化企业开户服务，鼓励使用人脸识别、二维码等技术。

2. 监管动态

• 央行发布定向降准政策，预计1月25日实施。
• 银监会提高银行衍生工具资本计量规则的风险敏感性，强化风险管理。
• 外汇局更新外汇管理法规目录，规范外籍人员结售汇、融资租赁等业务。

五、同业资讯

• 农业银行推出租赁住房贷款和共有产权住房贷款产品，支持住房租赁市场发展。
• 富邦华一银行与国开行合作完成“一带一路”首笔银团贷款项目。
• 民生银行加入伦敦金银市场协会，推动贵金属业务国际化。
• 中信银行与东方财富探索银证合作新模式。
• 兴业银行与京东金融、科大讯飞合作布局物联网金融。
• 甘肃银行在港交所上市，成为西北首家上市城商行。

总结

2018年1月金融市场的运行呈现以下几个主要特征：

• 流动性：央行通过逆回购和MLF操作，维持市场流动性稳定，但整体仍偏紧。
• 利率走势：利率债收益率多数上涨，信用债收益率略有下跌，国开与国债利差扩大。
• 外汇市场：人民币对美元持续升值，美元指数疲软，外汇监管政策逐步细化。
• 股票市场：蓝筹股表现强势，成长股表现疲软，市场风格分化，IPO审核趋严。
• 行业动态：房地产贷款增速回落，住户消费贷款增长放缓，信托行业增资提升资本实力，推动主动管理转型。
• 政策动向：金融监管持续加强，央行、证监会、保监会等出台多项政策，防范系统性风险，推动资本市场健康发展。

总体来看，2018年初金融市场在监管政策与流动性管理的双重影响下，呈现出结构性分化和政策导向明显的特点，未来需关注经济基本面、金融监管政策及外部环境对市场走势的影响。