20130717-群益证券-订单有望加速_行业春天将到来_13页_489kb

新型煤化工专题报告总结

核心内容概述

新型煤化工行业正迎来政策与市场双重驱动的发展机遇，随着国际油价高位运行及国内能源结构优化需求，新型煤化工项目的经济效益显著提升，投资动力增强。2013年3月以来，国家发改委集中批复了12个新型煤化工项目，预计总投资额达7005亿元，标志着行业进入快速发展阶段。报告重点分析了煤制烯烃、煤制天然气、煤制油、煤制乙二醇及煤制二甲醚等不同技术路线的经济性、发展潜力及政策支持情况，并推荐了中国化学与东华科技等龙头企业。

主要观点与关键信息

1. 行业投资动力充足

• 国际油价高企：布伦特原油价格维持在100美元/桶左右，煤化工产品成本低于市场价，具备较好的经济性。
• 能源结构优化：我国煤炭资源丰富，但石油和天然气资源匮乏，煤化工有助于提升能源安全。
• 下游需求增长：乙烯、丙烯等化工原料需求持续增长，对外依存度高，煤制烯烃具备替代潜力。
• 政策利好释放：2013年3月以来，12个新型煤化工项目获批，显示新一届政府对煤化工的重视。

2. 产业链分析

3. 新型煤化工订单加速释放

• 2013年3月以来，12个新型煤化工项目获得发改委“路条”，预计总投资达7005亿元。
• 其中7个煤制天然气、4个煤制烯烃、1个煤制油项目。
• “路条”是项目前期工作的关键审批环节，有助于后续融资与招标，带动工程类企业订单增长。

4. 行业投资规模与增长预期

• 《煤炭深加工示范项目规划》提出15个示范项目，总投资预计超过7000亿元。
• 2012年至2016年期间，新型煤化工在建及拟建项目计划投资总额达11755亿元。
• 煤化工工程市场规模在2007-2011年累计达500亿元，年复合增长率达47%。预计到2015年市场规模将达1000亿元。

5. 企业推荐与投资建议

• 中国化学（601117）：行业龙头，市场份额约50%，2013年预计新签订单850亿元，EPS为0.85元/1.06元，PE为12倍/9.6倍，给予“强力买入”评级。
• 东华科技（002140）：技术优势明显，2013年Q1净利润增长20.96%，EPS为0.05元，PE为18倍，给予“买入”评级。

行业前景展望

• 随着煤炭价格持续低迷，大型煤炭企业投资煤化工的意愿增强，行业景气度有望提升。
• 煤制天然气、煤制烯烃作为最具发展潜力的项目，将受益于天然气价格上调及乙烯需求增长。
• 行业春天将至，投资节奏加快，工程类企业将从中受益，市场前景广阔。