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报告摘要

宏观利率图表046：疫情反复，通胀反复

核心内容

本报告分析了全球主要经济体在疫情反复背景下的经济与通胀情况，重点探讨了中美两国的经济动态及政策调整对利率市场的影响。同时，对全球PMI、CPI、消费、进口、出口及M2等关键指标进行了横向对比，以评估不同国家的经济表现和通胀压力。

主要观点

中国：经济仍处于结构调整阶段，制造业和非制造业PMI虽位于景气区间，但环比放缓。价格指数在调控措施影响下大幅回落。央行采取稳健货币政策，通过调整逆回购操作规模来维持市场流动性。此外，六部委发布金融支持乡村振兴政策，增强政策的针对性和可操作性。
美国：经济表现强劲，就业数据超预期，房价和美股持续走高，6月PMI价格分项创下1979年以来新高。尽管疫情有所反复，但变异毒株已扩散至85国，对市场预期形成反向影响。美联储通过提高IOER和ONRRP利率来应对通胀压力。

关键信息

本周关注图表

图1：美国房地产指数高涨可能带来后期租金价格通胀的影响。
图2：全球PMI热图显示总体经济改善状态未变。
图3：全球通胀曲线显示东南亚通胀低于预期，而发达经济体通胀超预期。
图4：实际经济周期和预期经济周期对比。
图5：预期经济周期和利率周期对比。
图6：美国库存周期回升趋缓，预期值阶段性反弹。
图7：中国库存周期回调，预期值回落。
图8：美国期限利差高位下行加速。
图9：中国期限利差继续保持震荡。
图10：全球主要经济体PMI横向对比。
图11：全球主要经济体消费横向对比。
图12：全球主要经济体进口横向对比。
图13：全球主要经济体出口横向对比。
图14：全球主要经济体M2横向对比。

本周关注交易日历

7月5日：

日本：6月服务业PMI（月）
中国：6月财新服务业PMI（月）
欧元区：6月服务业PMI（月）
英国：6月服务业PMI（月）

7月6日：

日本：5月家庭支出（月）
英国：6月建筑业PMI（月）
德国：7月经济景气指数（月）
美国：上周30年抵押贷款利率（周）
美国：5月职位空缺（月）

7月7日：

英国：三个月RICS房价指数（月）
日本：5月经常帐（月）
德国：5月贸易帐（月）
巴西：6月CPI（同比）

7月8日：

中国：6月CPI（同比）
中国：6月PPI（同比）
英国：5月工业产出（环比）
加拿大：6月失业率（月）

全球宏观分析

经济表现：全球主要经济体的PMI指数总体呈改善趋势，但不同地区表现不一。中国PMI有所回升，但增速放缓；美国PMI持续上升，显示强劲复苏；欧元区和日本则表现较为温和。
通胀压力：全球通胀曲线显示，美国和欧元区通胀压力显著上升，而东南亚国家如印尼和越南通胀低于预期。中国通胀水平有所回落，但仍在较高区间。
库存周期：中美库存周期表现分化，美国库存周期回升趋缓，而中国库存周期回调，预期值回落。
期限利差：美国期限利差高位下行加速，而中国保持震荡状态。
消费与贸易：全球消费和贸易表现不一，美国和中国消费有所回升，但其他经济体如俄罗斯和日本则出现下降趋势。出口方面，美国和中国表现相对稳定，而巴西和印度则有所波动。