供需面缺乏强提振_成本端亮点难寻，甲醇承压运行-20230327-长安期货-21页_6mb

甲醇市场分析总结

核心内容

甲醇市场近期表现承压，供需面缺乏强提振，成本端亮点难寻，整体呈现震荡整理态势。分析师马舍瑞夫与助理分析师张晨从行情回顾、基本面分析及后市展望三方面进行了全面解析。

行情回顾

(1) 行情走势

• 上周甲醇期货震荡整理，主力05合约周线几乎收平。
• 现货市场同样僵持运行，内地产区重心窄幅下行，整体成交以刚需为主。
• 贸易商心态谨慎，沿海市场基差持稳，持货商报盘挺价情绪较浓，但买气偏弱。

(2) 价差走势

• 华东地区期现价差为138元/吨，基差环比略有收窄，处于历史中等偏高位置。
• 临近移仓换月，存在基差回归逻辑，现货市场价格对甲醇盘面有一定支撑。

基本面分析

(1) 供给端

• 3月24日当周，国内甲醇装置开工率76.88%，环比增长1.43个百分点，同比下降3.92个百分点。
• 周度产量158.42万吨，环比增加2.94万吨，增幅1.9%，同比减少4.28万吨，降幅2.63%。
• 上周部分小产能装置检修影响有限，而晋煤天源、山西悦安达减产，同时部分前期检修装置恢复，供给端上行幅度扩大。
• 下周久泰新材料、内蒙古远兴等装置重启，供给端继续上行概率大。春检力度不及预期，供给端缩量有限。

(2) 需求端

MTO

• 当周MTO开工率83.62%，环比上涨0.66个百分点。
• 恒有能源与大唐国际装置重启，带动产能利用率小幅提升。
• 下周神华宁夏有降负预期，MTO开工率可能回落。
• PP与PE下游开工率小幅提升，但整体仍偏弱，订单缩减，新单成交平平，出口订单回落，对聚烯烃形成上涨压力。

甲醛

• 当周甲醛开工率48.50%，环比大涨3.16个百分点。
• 河南心兴化学有重启预期，预计甲醛对甲醇需求增加。
• 下游订单不佳，部分板厂仍在赶制前期订单，需关注需求疲软带来的负反馈效应。

醋酸

• 当周醋酸开工率84.24%，环比微增0.27个百分点。
• 中石化长城有检修计划，整体产能利用率或下降。

二甲醚

• 当周二甲醚开工率14.24%，与前一周持平。
• 市场需求低迷，厂家装置负荷普遍维持低位。
• 河南义马开祥计划停车20天，预计二甲醚供给端继续下行。

(3) 库存

• 港口库存71.67万吨，环比增长2.82万吨，增幅5.63%。
• 到港量30.2万吨，环比略降1.94万吨，进口船货及内贸船抵港量均窄幅缩减。
• 华东地区提货较好，但进口船货卸货速度快，整体宽幅累库。
• 华南内贸货船抵港缩减，稳健提货背景下呈现去库趋势。
• 下周进口船货到港减少，港口或再次去库。

(4) 成本端

• 煤价震荡收跌，坑口采购情绪回落，港口贸易商挺价心态较强，但下游观望情绪浓厚，港口成交僵持。
• 四月为电煤消费淡季，叠加供给端有利空消息（如山西增产、榆林放开煤矿），若非电需求不理想，动力煤价格仍将承压运行。
• 甲醇各制法理论利润图显示成本支撑不足。

(5) 原油方面

• 美油、布油宽幅震荡，美油反弹但未突破70美元/桶。
• 市场避险情绪有所缓和，原油供需两端利多利空因素并存。
• 俄罗斯延长减产至6月底，OPEC年底前无增产计划，我国需求恢复为支撑。
• 美国宣布不急于补充战略原油库存，抗通胀仍是主要目标，预计美油重心略有上移，但涨幅有限。

后市展望

• 供给：下周多套装置重启，供给端继续上行概率大，春检力度不足，供给缩量有限。
• 需求：西北MTO装置或降负，传统下游开工率涨跌互现，终端订单不佳，需求疲软可能带来负反馈。
• 库存：进口船货到港减少，港口或再次去库，生产企业库存可能止跌转涨。
• 成本：煤炭价格承压运行，成本端支撑不足，对甲醇形成下行压力。
• 原油：预计油价震荡运行，重心略有上移。
• 结论：甲醇供需矛盾不突出，但供强需弱逐渐明显，成本端支撑不足，宏观避险情绪修复，预计本周甲醇震荡为主，临近换月，基差修复前提下有一定上行概率，但大幅上涨概率不大，建议仍以逢高沽空思路对待。

关键信息

• 供给端：装置重启增多，春检力度不足，供给端上行。
• 需求端：MTO装置开工率波动，传统下游需求偏弱，订单缩减。
• 库存：港口累库，但下周或去库，社会库存小幅上升。
• 成本：煤价震荡下行，动力煤承压，成本支撑不足。
• 原油：油价震荡，重心略有上移，供需因素并存。
• 建议：甲醇以震荡为主，逢高沽空策略更优。

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