20180619-开源证券-策略周报_贸易战升级利空A股_大盘3000点不破不立_12页_1023kb

开源证券研究所策略周报总结

核心内容概述

本报告发布于2018年6月19日，由开源证券研究所高级策略分析师杨海撰写。报告主要分析了当时A股市场面临的多重压力，包括贸易战升级、CDR（中国存托凭证）上市交易规则的出台以及宏观经济和政策环境的变化。同时，报告也提出了未来A股市场的投资机会和操作建议，强调结构性机会的重要性，并提供了多个行业及个股的布局方向。

主要观点

1. 市场环境分析

• 贸易战升级：中美贸易战升级对A股市场造成利空影响，尤其是科技股和成长股面临较大的估值分化压力。
• CDR规则出台：CDR作为新的融资工具，将对A股市场流动性产生冲击，优质独角兽企业可能获得更多资本市场关注，但整体市场估值体系将面临重构。
• 金融去杠杆：本轮金融去杠杆幅度小于上一轮，显示政策力度有所减弱，但资金面仍面临“紧箍咒”。
• 宏观经济基本面：综合PMI连续三个月维持在54.6%的水平，显示经济运行总体平稳，消费和出口表现良好，为市场提供一定支撑。

2. 后市操作建议

• 3000点保卫战：若A股跌破3000点，可能引发反弹，但需关注反弹是否带来增量资金。
• 反弹策略：若反弹无新增资金，则回调可能继续创新低；若反弹有增量，则应关注已出清的行业板块，如钢铁、煤炭等。
• 关注受益板块：重点推荐中美贸易战受益的自主创新型科技股，如芯片、半导体、5G通讯、北斗导航等。

关键信息

1. CDR对A股市场的影响

• 融资需求增加：CDR将增加A股市场融资渠道，推动科技股估值分化。
• 规则要点：
  • CDR与A股交易规则基本一致，无资产门槛。
  • CDR有全新代码段（如上交所605、609开头）。
  • 允许AB股同股不同权，投票权差异最多为20倍。
  • 未盈利前董监高和大股东不得减持。
• 试点企业类型：
  • 境内创新公司；
  • 尚未境外上市的红筹公司；
  • 已境外上市的红筹公司。
• 企业门槛：
  • 境外上市红筹企业市值不低于2000亿元；
  • 境内或未上市红筹企业营收不低于30亿元且估值不低于200亿元，或具备核心技术优势。

2. 重点布局行业及个股

风险提示

• 宏观经济下行：经济增速放缓可能对市场造成持续压力。
• 政策风险：政策变动可能对市场流动性及行业格局产生重大影响。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 买入（Buy）：涨幅高于市场20%以上；
  • 增持（outperform）：涨幅在5%~20%之间；
  • 中性（Neutral）：涨跌幅在-5%~+5%之间；
  • 减持（underperform）：涨幅低于市场5%。
• 行业投资评级：以行业相对沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 看好（overweight）：行业超越市场；
  • 中性（Neutral）：行业与市场持平；
  • 看淡（underweight）：行业弱于市场。

分析师承诺

• 杨海分析师承诺报告内容真实、客观，不涉及利益冲突，仅为投资参考。

公司简介

• 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的专业证券公司，注册资本17.8亿元，主要股东包括陕西煤业化工集团、美的技术投资等。
• 公司业务涵盖证券经纪、投资咨询、财务顾问、自营业务、资产管理、融资融券等。

分支机构与营业部信息

• 主要分公司：深圳、上海、北京、福建、珠海、江苏、云南、湖南等地设有分公司。
• 营业部：西安、榆林、商洛、铜川、渭南、咸阳、成都、佛山、北京、广州、杭州、鞍山、重庆、厦门、安康、延安、南京、新疆、淮安、绍兴、汉中、安康汉阴、南京、新疆等地设有多个营业部，具体地址及联系方式已列出。

总结

本报告指出，A股市场在贸易战升级和CDR规则出台的背景下面临调整压力，但结构性机会仍存在。建议投资者关注具备核心技术优势、符合国家战略的科技股，以及受益于政策导向的行业，如核电、环保、5G通信和新零售。同时，需谨慎对待市场反弹，注意增量资金的参与情况。