20180619-兴业研究-海外市场周报_贸易战给市场带来额外波动_9页_989kb

贸易战给市场带来额外波动总结

核心内容

本报告分析了特朗普政府的贸易政策对全球市场带来的影响，以及主要央行的货币政策调整对市场波动的贡献。同时，报告还探讨了中资美元债的市场表现和收益率曲线的变化趋势。

主要观点

• 贸易战的不确定性：特朗普政府的财政和贸易保护主义政策缺乏可预测性，导致市场出现额外波动。
• 对普通美国人的影响：贸易战带来的消费价格上涨和工资上涨之间的权衡是普通美国人关注的重点。
• 美联储的鹰派立场：美联储在上周加息，表现出略微偏鹰的立场，这可能对新兴市场货币造成压力。
• 欧央行的政策调整：欧央行将欧元区2018年GDP增长预期下调，但维持2019和2020年的增长预期不变，同时缩减债券购买规模。
• 日本央行的政策：日本央行维持利率和国债收益率目标不变，但缩减了3-5年期国债购买规模。
• 美债收益率曲线平坦化：十年期美债收益率未随短期利率上行，收益率曲线持续平坦化，预计未来可能完全平坦甚至倒挂。
• 中资美元债表现：中资美元债收益率曲线短升长降，继续维持相对于其他国家美元债的强势特征。
• 全球资产走势不一：全球股市和大类资产走势分化，部分资产类别表现强势，部分则走弱。

关键信息

央行货币政策

• 美联储：如期加息，态度偏鹰，可能进一步加息，影响美债收益率曲线。
• 欧央行：将每月债券购买规模从300亿欧元缩减至150亿欧元，年底完全终止QE；GDP增长预期下调。
• 日本央行：缩减3-5年期国债购买规模，回到2018年初水平。

贸易战影响

• 美国对华加征关税：特朗普宣布对500亿美元中国进口商品加征关税，随后中国采取对等措施，贸易战升级。
• 通胀与工资影响：短期内贸易战可能推动消费价格上涨，但对工资上涨的影响尚不明确，政策不确定性可能持续影响市场。

中资美元债市场

• 收益率曲线变化：短端收益率上升，长端小幅下降，整体维持相对强势。
• 与他国美元债对比：中资美元债收益率相对其他国家的美元债有所下降，显示出市场对其的偏好。
• 期限利差与评级利差：中资美元债的期限利差和评级利差保持稳定，显示出一定的市场吸引力。

全球市场表现

• 股市：全球股市走势分化，部分市场如纳斯达克、标普500、德国DAX等表现强势。
• 汇率：新兴市场货币承压，阿根廷比索、土耳其里拉、南非兰德等大幅贬值。
• 资产走势：全球大类资产走势变化不大，部分资产如房地产信托表现强势，而大宗商品和黄金则相对走弱。

图表摘要

• 图表1：新兴市场股债汇全面走低。
• 图表2：日本央行国债购买规模逐渐下滑。
• 图表3：HIBOR上升。
• 图表4：美元LIBOR-OIS稳定在40bp左右。
• 图表5：高收益债券收益率上升幅度较大。
• 图表6：欧洲投资级债券回报较好。
• 图表7：欧债券收益率维持历史低位。
• 图表8：信用利差维持历史低位。
• 图表9：巴西国债收益率持续上升。
• 图表10：美国国债收益率曲线持续平坦化。
• 图表11：比特币跌破6,500美元。
• 图表12：比特币期货走势。
• 图表13：意大利、希腊CDS价格回落。
• 图表14：全球股市走势不一。
• 图表15：全球大类资产走势变化不大。
• 图表16-19：中资美元债收益率和利差表现。

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总结

特朗普政府的贸易政策和财政政策增加了市场的不确定性，使得市场波动加剧。同时，主要央行的货币政策调整也对市场产生了影响，其中美联储的鹰派立场和欧央行的缩减QE政策是关键因素。中资美元债在当前环境下表现出相对强势，其收益率曲线和利差结构显示了市场对其的偏好。全球市场表现分化，股市和资产走势不一，显示出不同地区和资产类别的市场反应。