20220719-川财证券-宏观半年度报告_疫情好转带动下半年经济回升_18页_1mb

疫情好转带动下半年经济回升总结

核心内容概述

本报告由川财证券总量研究部发布，分析2022年上半年我国宏观经济形势及下半年的经济走势。报告指出，尽管疫情对经济造成了一定冲击，但随着疫情逐步好转，经济有望在下半年实现回升。报告从消费、投资、生产、进出口、物价指数、社会融资等方面展开分析，并提出政策建议，强调积极财政政策与稳健货币政策的协同发力。

主要观点

1. 疫情对经济的影响

• 疫情是当前国内经济面临的较大不确定因素，个别地区防疫层层加码进一步扰乱了经济秩序。
• 上海疫情对长三角地区造成严重生产停摆和物流不畅，导致上下游企业面临材料短缺和订单不足问题。
• 疫情对消费和服务业冲击明显，但随着防控形势好转，消费和生产逐步恢复。

2. 宏观经济走势

• 上半年GDP同比增长2.5%，其中二季度增长0.4%，疫情是主要拖累因素。
• 工业增加值稳步回升，高技术制造业保持较快增长，显示产业结构优化。
• 社会消费品零售总额同比下降0.7%，但消费已回归平稳回升趋势。
• 固定资产投资稳固增长，其中基建投资增长显著，成为稳增长的重要支撑。
• 外贸保持稳定增长，出口韧性较强，但进口承压。

3. 物价指数表现

• PPI同比涨幅继续回落，但部分上游原材料价格仍维持高位。
• CPI同比温和回升，主要受猪肉价格上涨和交通通信价格上涨带动。

4. 社会融资规模

• 6月新增社融5.17万亿元，同比多增1.47万亿元，显示融资环境改善。
• 企业贷款同比大幅增加，居民贷款略有减少，但少增幅度收窄。
• 政府债券融资规模显著提升，特别国债发行可能性上升。

关键信息

一、宏观经济形势

• 上半年GDP增长2.5%，二季度增长0.4%。
• 疫情对消费、服务业和工业生产造成显著影响，但防控措施有效，经济逐步复苏。
• 供给冲击和预期转弱是当前经济面临的三重压力之一。

二、经济景气水平回升

• 制造业PMI回升至扩张区间，显示生产活动积极复苏。
• 大型企业PMI为50.2%，中型企业为51.3%，小型企业为48.6%，显示中型企业景气度显著回升。
• 新订单指数和新出口订单指数回升，外需有所改善。

三、消费市场

• 消费市场逐步恢复，社零总额出现回升趋势。
• 餐饮收入下降是主要拖累因素，但未受疫情影响的地区消费复苏明显。

四、固定资产投资

• 固定资产投资同比增长6.1%，其中基础设施投资增长7.1%。
• 高技术产业投资增长较快，显示产业升级趋势。
• 房地产投资下滑，但政策支持下有望逐步恢复。

五、进出口情况

• 上半年出口增长13.5%，上海等地出口已恢复正增长。
• 进口承压，主要受国际大宗商品价格上涨影响。
• 大宗商品进口呈现“量减价升”态势，但国内基建需求将推动部分原材料进口增加。

六、物价指数

• 6月CPI同比上涨2.5%，涨幅扩大，主要由食品和交通通信价格上涨带动。
• PPI同比涨幅回落，但部分上游行业价格仍维持高位。

七、社会融资

• 6月新增社融规模大幅超预期，显示金融对实体经济的支持力度增强。
• 企业贷款同比大幅增加，居民贷款略有减少但少增幅度收窄。
• 政府债券融资显著增加，特别国债发行可能性上升。

政策建议

• 财政政策：继续加大稳增长力度，重点支持基建投资和制造业发展，发行特别国债。
• 货币政策：保持流动性合理充裕，使用结构性货币政策工具支持中小企业和绿色转型。
• 促消费：通过消费券支持汽车消费，特别是新能源汽车，扩大购置补贴范围。
• 助企纾困：通过留抵退税等措施缓解企业资金压力，支持中小微企业发展。

风险提示

• 疫情超预期波动风险
• 下游需求不及预期
• 货币政策变化风险

结论

总体来看，下半年经济有望在疫情好转和政策支持下实现回升，重点在于稳增长、保就业，推动经济高质量发展，同时防范潜在风险。