20220719-中原证券-机械行业点评报告_工业机器人6月产量增长2.5_下半年酝酿国产替代机遇_6页_617kb

工业机器人6月产量增长2.5%，下半年国产替代机遇显现

核心内容

2022年6月，我国工业机器人产量为46,144台，同比增长2.5%，这是自2022年4月（-8.4%）和5月（-13.7%）连续两个月负增长后首次转正。上半年累计产量为202,000台，同比下降11.2%。6月产量的回升主要得益于上海全面复工复产，缓解了疫情封城对制造业的影响，尤其是对汽车和3C等主要下游行业的冲击。

主要观点

1. 需求复苏迹象明显

• 6月制造业PMI升至50.2，重回景气区间，其中生产指数为52.8，新订单指数为50.4，显示制造业活动正在逐步恢复。
• 制造业固定资产投资保持较高韧性，2022年6月累计增速为10.4%，环比小幅下滑但整体仍处于景气水平。
• 汽车行业固定资产投资增速为8.9%，较此前三年的低谷有所回升，带动工业机器人需求回暖。
• 3C行业固定资产投资增速为19.9%，延续了2021年以来的高景气度。

2. 国产替代加速

• 受疫情影响，国外供应链受到明显冲击，国内企业对国产工业机器人供应链的自主可控需求增强。
• 工业机器人作为“中国制造2025”的核心抓手，我国制造业三化仍处于初级阶段，中长期增长空间较大。
• 当前市场形势与2020年疫情后类似，国产工业机器人龙头有望再次受益于替代红利。

3. 重点关注标的

• 埃斯顿（002747.SZ）：主机厂，2022年EPS预测为0.27元，2023年为0.39元，PE预测分别为92.26倍和63.74倍。
• 汇川技术（300124.SZ）：核心零部件企业，2022年EPS预测为1.57元，2023年为2.03元，PE预测分别为39.63倍和30.69倍。
• 绿的谐波（688017.SH）：核心零部件企业，2022年EPS预测为1.60元，2023年为2.21元，PE预测分别为103.10倍和74.36倍。

关键信息

• 行业数据：6月工业机器人产量同比增长2.5%，上半年同比下降11.2%。
• 经济修复：制造业PMI回升至50.2，显示经济活动逐步恢复。
• 投资韧性：制造业固定资产投资保持较高水平，汽车和3C行业投资增速回升。
• 风险提示：
  1. 制造业投资增速不及预期；
  2. 出口需求不及预期；
  3. 汽车、3C等下游行业需求不及预期；
  4. 原材料价格继续上涨。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

附图说明

• 图1：固定资产投资完成额累计增速（%）；
• 图2：工业机器人当月产量（台）；
• 图3：工业机器人累计产量（台）；
• 图4：近年制造业PMI；
• 图5：出口金额和进口金额当月同比（%）；
• 图6：汽车、3C行业固定资产投资累计增速（%）；
• 图7：汽车产量累计同比、手机出货量累计同比（%）。

重要声明

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