20220327-申港证券-建材行业研究周报_光伏玻璃新建项目加速落地_13页_1mb

建材行业研究周报总结

投资摘要

• 光伏玻璃扩产加速：国家政策逐步明晰，光伏压延玻璃项目无需产能置换方案，但需召开听证会。目前7个省份已披露新建项目听证会计划，预计近两年光伏玻璃产能将增加4.48万t/d，实现翻倍增长。未来行业竞争将更多依赖上游资源的整合能力，尤其是超白石英砂的采购能力。

• BIPV前景广阔：建筑光伏一体化（BIPV）作为分布式光伏的重要形式，具有良好的投资回报。BIPV工程承包商主要负责深化设计、设备采购、现场安装和调试交付，其盈利主要来源于设备采购差价。行业竞争以价格为主，企业需与组件厂建立紧密合作关系，如森特股份与隆基的绑定模式值得期待。

重点子行业跟踪

玻璃行业

• 价格承压下滑：3月25日全国玻璃均价为2076.78元/吨，较上周下跌6.06%。短期底部已出现，但需求恢复缓慢，下游加工厂新增订单有限。
• 库存与供需：重点监测省份玻璃库存为5645万重量箱，环比上涨5.08%。行业整体产能处于高位，供给端增长明显，价格进一步上涨需依赖需求超预期或供给收缩。
• 重点推荐企业：旗滨集团、信义玻璃，因其具备传统业务的中长期盈利确定性及创新业务的成长潜力。

水泥行业

• 价格趋稳，需求缓慢：全国水泥均价456.75元/吨，环比上涨0.26%。熟料库容比均值为55.69%，磨机开工负荷为43.86%。水泥-煤炭价格差均值下跌6.43%，与去年同期相比下跌15.92%。
• 需求复苏滞后：水泥需求恢复慢于往年，利润受挤压。建议关注传统业务保持高景气的龙头企业。

消费建材行业

• 地产复苏与估值修复：1-2月地产销售不景气，社融数据反映居民中长贷下滑，显示地产链承压。但政策支持仍持续，预计后续地产资金链改善将带动需求复苏。
• 成本压力与涨价潮：消费建材原材料价格波动，防水行业集体涨价，东方雨虹、伟星新材、兔宝宝等企业具备Alpha属性，建议关注其估值修复机会。
• 行业格局变化：行业减值危机后，龙头企业更重视经营质量，非房业务弹性增强，行业集中度有望提升。

市场回顾

• 建材板块表现：截至3月25日，建材板块周跌幅3.72%，沪深300指数下跌2.14%。板块在申万31个板块中排名靠后，年初至今涨幅为-16.66%。
• 个股表现：涨幅前五为北玻股份、海南瑞泽、金圆股份、四川金顶、友邦吊顶；跌幅前五为金刚玻璃、扬子新材、科顺股份、天山股份、东方雨虹。

宏观数据与政策动向

• 地产数据承压：1-2月地产销售面积、金额同比大幅下滑，百强房企权益销售额同比下滑42.2%-47.8%。
• 政策支持：国务院金融委及相关部门释放稳地产信号，支持优质房企兼并收购困难房企项目，推动行业良性循环。
• 基建投资强劲：1-2月广义基建同比上升8.61%，狭义基建（不含电力）上升8.1%。制造业投资为全年固定资产投资增长的主要方向。

本周投资策略

• 重点推荐：
  • 伟星新材：消费属性占优。
  • 东方雨虹：强者恒强，具备防水业务优势。
  • 鸿路钢构：钢结构龙头，规模红利持续兑现。
  • 旗滨集团：传统业务高景气，步入新成长期。
  • 信义玻璃：市占率持续提升，产业一体化优势显著。
• 建议关注：业绩稳健增长的板材龙头兔宝宝。

风险提示

• 地产链需求下滑：可能拖累建材行业整体表现。
• 基建投资放缓：影响行业增长预期。
• 原材料价格波动：对成本端造成压力，影响企业盈利。

行业评级体系

• 行业评级：增持、中性、减持，以沪深300指数为基准。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持，分别对应不同的收益率预期。

附：研究团队信息

• 分析师：曹旭特（SAC执业证书编号：S1660519040001）
• 研究助理：刘宇栋（俄克拉荷马州立大学硕士，具备3年美国能源部制造业课题研究经历及3年国内大型建筑企业工作经验）

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