大类资产配置报告系列之五：疫情冲击与政策对冲下的黄金投资价值-20200609-西部证券-27页_1mb

疫情冲击与政策对冲下的黄金投资价值总结

核心内容

本报告分析了新冠疫情对全球经济的影响，并探讨了黄金在当前市场环境下的投资价值。重点在于通过计量模型预测金价短期和中长期走势，以及分析宏观经济因子对金价的扰动影响。

主要观点

• 疫情对经济的影响：新冠疫情对全球经济造成严重冲击，特别是美国作为全球最大的经济体，其疫情发展、失业率、工业产出等指标均出现大幅波动。
• 黄金价格走势预测：基于VEC模型的预测结果显示，2020年下半年伦敦金价格中枢在2075点，波动范围在[2001, 2149]，预计未来半年金价有较大上涨空间，可能突破2000点，接近2200点。
• 黄金投资价值：黄金具有避险属性，其价格走势与美国宏观经济指标密切相关，特别是在经济不确定性增加时，黄金往往表现较好。
• 市场波动对金价的影响：在高波动的宏观环境下，如经济衰退、政策调整、利率变化等，金价受到显著影响，具有较高的波动性。
• 国内黄金配置情况：黄金ETF规模快速扩大，但FOF基金对黄金的配置比例仍较低，整体配置意愿偏保守。

关键信息

金价预测模型

• 使用了优化后的VEC模型进行预测，结合VAR模型与蒙特卡洛模拟，提高预测精度。
• 模型输入变量包括美国工业总体产出指数、非农就业人数、M2水平、国债利率等，与金价存在显著相关性。
• 预测结果显示，未来一个季度金价中枢在2075点，波动范围在[2001, 2149]，未来半年金价有较大上涨空间。

宏观因子影响分析

• 美国工业总体产出指数：短期对金价有负向影响，长期形成恒定的负向冲击。
• 非农就业人数：短期对金价有负向影响，长期形成较小幅度的负向冲击。
• 美国国债长端利率：短期对金价有正向影响，长期形成负向扩散冲击。
• 美国M2水平：短期对金价有正向影响，长期形成正向扩散冲击。

国内黄金市场情况

• 黄金ETF规模快速扩大，尤其是近期新增的工银、华夏、前海开源等黄金ETF产品。
• 国内FOF基金对黄金的配置仍偏少，仅有8支FOF产品配置了黄金基金，仓位不高。

投资建议

• 未来半年黄金仍有不错的表现，预计上涨空间接近 $18%$，具有较高的投资价值。
• 在市场高波动时期，黄金作为避险资产，可能成为重要的配置工具。

风险提示

• 模型预测结果基于历史数据和当前市场情况，若市场环境发生明显变化，模型可能失效。
• 市场波动和政策变化可能对金价产生不可预测的影响。

相关研究与索引

• 本报告是西部证券大类资产配置报告系列之一，参考了前几篇专题报告，构建了基于VEC框架的优化模型。
• 涉及的图表和数据包括疫情发展情况、宏观经济指标变化、黄金价格走势预测等。

联系方式

• 分析师：王红兵，联系方式：13924613850，邮箱：wanghongbing@research.xbmail.com.cn
• 联系人：付怡，联系方式：13163240483，邮箱：fuyi@research.xbmail.com.cn

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• 报告内容可能随市场变化而调整，不构成投资建议。