20250224-华安证券-大类资产配置月报第44期_2025年3月_加征关税风险暂缓_关注国内政策应对_33页_803kb

证券研究报告总结：

核心结论：

• 加征关税风险暂缓：美国已将对等关税推迟至4月，缓解了市场担忧，风险暂时缓解。
• 市场走势：预计3月份市场将重回轮动，科技成长行情接近尾声，建议逐步兑现仓位。
• 经济基本面：1-2月经济边际变化不大，消费内生动能未显著好转，海外市场扰动有限。
• 投资建议：优先配置周期、金融、大宗等风格，调整流动性态度，同时关注中长线政策支持领域如基建、医药、汽车及银行保险板块。

配置逻辑：

1. 加息关注：美联储3月很可能维持利率不变，降息节奏放缓，影响资金流向。
2. 海外风险：美国加征关税推迟至4月，缓解短期风险，但长期不确定性仍存。
3. 国际大宗商品：布伦特原油受扩产预期压制；铜市场分歧加剧，黄金因通胀压力和美元信用削弱仍具配置价值。
4. 汇率与利率：美元回流暂缓，人民币汇率震荡上行，国债利率上升支撑汇率表现。
5. 国内政策：财政和产业政策发力仍需观察，基建、医药、汽车等领域值得关注；银行保险板块业绩稳健，有抗跌属性。

风险提示：

• 国际及中美关系超预期恶化。
• 国内外政策收紧超预期，经济数据波动。
• 全球通胀与商品需求不确定性。

关键建议：

• 权益方面：逐步降低科技成长仓位，关注基建、医药、汽车等政策强支持领域。
• 利率与债券：宽货币基调延续，但降准降息预期推迟，利率上行或趋缓。
• 大宗商品：黄金配置价值突出，工业品分化明显，建议超配螺纹钢。
• 汇率与资产：美元回流暂缓，人民币有望延续反弹，可适当加码低波资产。

全球经济形势和政策调整仍是核心关注点，建议投资者结合具体配置目标灵活调整仓位，规避高不确定性风险。