信用债回顾：一级发行保持高位，信用债收益率大多下行-240309-兴业证券-36页_1mb

一级市场信用债发行量显著上升，净融资额环比增加。本期信用债总发行规模达401,217亿元，净融资153,416亿元，较上期均有增长。在产业债与城投债中，产业债发行和净融资均环比上升；城投债发行环比上升，但净融资环比下降。

从主体评级和企业性质分析，AAA级及以上信用债净融资为正，而AA-及以下为负。央企和地方国企贡献了大部分净融资，民营企业出现净流出。从地区分布看，北京、江苏和广东为主要发行地，多个省份净融资环比增长。

二级市场信用债收益率总体下行，但部分期限等级的城投债和中票收益率上行。信用利差普遍走阔，除少数低等级短期限债券外，大部分品种利差收窄。信用利差处于历史低位，市场估值整体集中于低位。

资金面保持宽松，资金利率波动较小，资产荒行情延续，信用债收益下行趋势延续。二级市场偏离估值成交现象显著上升，投资者偏好高评级产业债，部分城投债出现信用资质下沉。

整体来看，信用债一级市场活跃度高，二级市场走势分化，资金宽松和信用收缩并存，需关注城投化债方案和高频数据变动对市场的影响。