20181209-宏信证券-策略周报_风险事件扰动市场_中期反弹仍可期_4页_279kb

报告摘要

风险事件扰动市场，中期反弹仍可期

核心内容概述

本报告由分析师徐伟撰写，分析了当前A股市场面临的外部与内部风险因素，并对未来市场走势给出了中期乐观、短期谨慎的判断。报告指出，中美贸易摩擦和“华为事件”对市场风险偏好形成短期打压，但对市场空间和估值的下杀幅度有限。同时，国内经济下行压力加大，企业盈利承压，但政策对冲逐步发力，市场有望在中期迎来反弹。

主要观点

外部环境：中美贸易摩擦仍是A股市场调整的主要因素之一，短期内风险偏好受压制，但中期存在改善空间。
- 美联储加息节奏可能放缓，中美贸易谈判仍具期待。
- A股抗跌性较强，尽管受外围市场影响，但恐慌情绪相对缓和。
- 华为事件引发对美国遏制中国高科技产业的担忧，导致成长风格和主题板块承压。
内部环境：
- 11月制造业PMI回落至荣枯线，显示经济景气度偏弱。
- CPI环比转负，PPI同比和环比均下降，表明通胀压力不大，但需求不足。
- 企业盈利承压，业绩底未显现，制约市场空间。
- 政策层面，减税降费、宽松货币政策、民营企业扶持政策逐步发力。
- 中央经济工作会议和改革开放40周年纪念活动将带来新的政策预期。
市场风格：
- 短期：成长风格和主题板块受压，黄金等避险资产表现较好。
- 中期：科技成长、低估值、白马龙头成为配置重点，关注金融、房地产、基建、食品饮料等低估值板块，以及5G、人工智能、大数据、军工、半导体、创新药、新能源汽车等新兴产业龙头。
投资策略：
- 短期：关注避险资产，警惕风险事件对市场情绪的进一步冲击。
- 中期：把握政策对冲和外部环境改善带来的反弹机会，优先配置具备核心竞争力的行业龙头。

关键信息

外部风险事件

华为事件与中美贸易摩擦持续影响市场风险偏好。
加拿大法院对孟晚舟保释申请未作出裁决，加剧市场不确定性。
美股因政策红利见顶回落，压制全球市场风险偏好。

内部经济数据

11月制造业PMI为50.0%，处于荣枯线。
出口同比5.4%，进口同比3%，显示外需疲软。
CPI同比2.2%，环比-0.3%；PPI同比2.7%，环比-0.2%，通胀压力不大。

政策动向

减税降费等财政政策继续发力。
货币政策维持宽松。
中央经济工作会议和改革开放40周年纪念活动预期释放利好政策。

行业配置建议

短期配置：黄金、低估值板块（金融、房地产、基建、食品饮料）。
中期配置：科技成长（5G、人工智能、大数据、半导体、创新药、新能源汽车）、白马龙头。

风险提示

经济下行超预期
债务违约风险不可控
流动性过度收紧
政策改革不及预期
中美贸易摩擦加剧恶化

投资评级说明

评级	定义
买入（Buy）	预期未来6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上
持有（Hold）	预期未来6个月内，股价相对沪深300指数变动介于+5%～+20%
中性（Neutral）	预期未来6个月内，股价相对沪深300指数变动介于-5%～+5%
卖出（Sell）	预期未来6个月内，股价表现弱于沪深300指数5%以上

行业评级说明

评级	定义
强于大市	预期未来6个月内，行业指数涨幅强于沪深300指数10%以上
跟随大市	预期未来6个月内，行业指数涨幅相对沪深300指数变动介于-10%～+10%
弱于大市	预期未来6个月内，行业指数涨幅弱于沪深300指数10%以上