20230506-华安证券-健麾信息-605186.SH-一季度改善明显_医院订单恢复+新业务拓展_期待公司全年表现_4页_471kb

健麾信息2022-2023年份业绩分析及投资建议

1. 财务表现概述

• 2022年业绩受疫情影响显著下滑：全年营收322亿元，同比下降34.18%；归母净利润11.6亿元，同比下降82%；扣非归母净利润8.97亿元，同比下降9.83亿元。
• 2023年第一季度强劲复苏：实现营收6.1亿元，同比增长350.3%；归母净利润0.994亿元，同比增长409.8%；扣非归母净利润0.892亿元，同比增长271.4%。

2. 核心业务分析

• 毛利率提升：公司毛利率2022年达到59.6%，同比提升1.72个百分点，主要因低毛利项目占比下降。
• 重点项目表现：
  • 智慧药房收入增长383%，毛利率提升112个百分点。
  • 智能化静配中心收入增长7.4%，毛利率增加5.5个百分点。
  • 新业务智能化耗材收入短期下滑主要因基数高，但毛利率恢复至正常水平。

3. 战略布局与海外市场

• 生态扩展：通过合资与并购布局海外市场，并设立多个子公司拓展医保、物流、洁净医疗等新领域。
• “一带一路”布局：在沙特首都利雅得成立合资公司，推广智慧医疗和数字化医疗产品。

4. 投资建议

• 估值预测：预计2023-2025年营业收入分别为66亿元、83亿元、104亿元；归母净利润分别为23亿元、28亿元、36亿元，对应PE分别为27X、22X、17X，维持“买入”评级。
• 关注点：应收账款风险、客户集中度问题及新业务拓展是否符合预期。

5. 风险提示

• 应收账款坏账损失风险；
• 供应商与客户集中的风险；
• 新业务拓展不及预期风险。