20231212-华安证券-健麾信息-605186.SH-医院业务波动带来业绩端承压_期待公司海外订单持续推进_4页_289kb

健麾信息研究报告总结

业绩概况

• 2023年前三季度实现营业收入241亿元，同比下降1239%；归母净利润0.74亿元，同比下降1356%；扣非归母净利润0.59亿元，同比下降2590%。
• 第三季度单季收入同比下降4328%，归母净利润同比下降4174%，显示业绩承压。

原因分析

• 行业处于疫情后恢复阶段，医院和医药流通企业客户资金紧张；医药领域集中整治行动导致部分项目实施延后。
• 成本费用方面：销售毛利率同比下降574个百分点至53.34%，费用率普遍上升，如销售费用率上升128个百分点至7.32%，影响整体盈利能力。

积极面与进展

• 海外扩张：与沙特阿吉兰兄弟控股集团签署合资协议，在利雅得设立新公司，推广产品至沙特、中东和北非市场；首个项目已在Dallah医院投入使用。
• 国内战略布局：与四川省中医药科学院合作推进中药饮片发药机；增持武汉博科国泰股份，强化SPD业务；在深圳设立合资企业，进入住院药房及养老药管市场；与美团合作，探索零售药店自助售药机医保支付。
• 经营现金流量净额大幅减少91.9%。

投资建议

• 华安证券维持“买入”评级，调整盈利预测：预计2023-2025年收入分别为41亿元、49亿元、61亿元，同比增长262%、193%、260%；净利润预计13亿元、16亿元、20亿元，同比增长91%、246%、284%。
• 估值：46X、37X、29X P/E倍数显示吸引力。
• 风险：包括应收账款坏账、客户依赖和新业务不确定。

关键指标

• 收入和净利润同比预测显示恢复潜力，毛利率预计稳定在59-59.3%。
• PEG和P/B比率支持长期投资价值。