20240509-华安证券-健麾信息-605186.SH-行业因素带来业绩承压_海外拓展+医药零售市场战略合作持续推进_4页_440kb

健麾信息公司研究报告（华安证券）

主要观点

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1. 公司业绩：

   • 2023年营业收入308亿元，同比下滑459%；净利润0.06亿元，同比下滑4813%；扣非净利润-0.045亿元，同比下滑5327%。
   • 2024Q1Q1收入0.036亿元，同比下滑4185%；归母净利润0.005亿元，同比下滑4728%。

2. 行业及经营因素分析：
   公司所处行业处于疫情恢复阶段，客户资金紧张，外部因素导致阶段性供需变化，项目实施节奏受阻。财务方面，2023年整体毛利率54.82%，同比下行4.76个百分点；期间费用率25.26%，同比上升5.96个百分点；经营性现金流净额-0.35亿元，同比下行501%。

3. 长期布局与投资建议：

   • 维持“买入”评级。预计2024-2026年营收分别为37亿元、45亿元、55亿元（同比增长192%/224%/219%）；归母净利润为13亿元、16亿元、19亿元，同比增长1157%/209%/210%。
   • 估值：38X、31X、26X PE。

关键业务与战略推进

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1. 智慧药房项目：实现68.8%的高速增长，毛利率63.7%，同比提升18.7个百分点。
2. 海外市场拓展：与阿吉兰兄弟集团在沙特设立合资公司，已签署对2300余家基层医院的数字化合作备忘录。
3. 医药零售合作：与互联网平台头部企业联合推进“智慧药店”模式全国复制推广。

风险提示

应收账款坏账、客户集中度高、新业务推进不及预期等风险仍然存在。