20230830-浙商证券-健麾信息-605186.SH-健麾信息2023H1点评报告_内需扰动_拓展海外_4页_695kb

健麾信息 2023H1 点评报告总结

核心内容概述

健麾信息（605186）在2023年半年报中披露了公司上半年的财务表现及战略进展。公司2023H1实现收入1.77亿元，同比增长9.3%；归母净利润0.56亿元，同比增长2.7%。尽管第二季度收入出现小幅下滑，但公司整体仍保持增长态势。同时，公司积极拓展海外市场与新业态，以应对内需扰动带来的挑战。

主要观点与关键信息

1. 内需扰动，增长承压

• 收入增速波动：2023H1受医院及医药流通企业客户资金紧张影响，国内订单与装机进程有所延后，导致公司收入增速波动。
• 应收账款增长显著：2023H1公司应收账款达3.97亿元，同比增长42.6%，反映出国内业务回款周期延长。
• 全年国内业务或受持续影响：分析师认为，随着大环境的持续影响，全年国内订单与装机可能仍面临一定压力。

2. 海外拓展加速，布局全球市场

• 沙特合资公司落地：公司与Ajlan&Bros Information Technology Company签署合资协议，在沙特首都利雅得设立合资公司，首个项目已在Dallah医院投入使用。
• 拓展多国市场：公司已与俄罗斯、印度尼西亚、泰国等地的经销商和意向客户建立联系，海外业务拓展明显提速。
• 国际化战略成效初显：海外市场的拓展为公司提供了新的增长点，有助于缓解国内需求波动的影响。

3. G端项目可复制性增强

• 政府项目拓展：公司已在湖北省卫健委、四川省中医药科学院等政府项目中取得进展，显示其在智慧医疗、中药饮片发药机等领域的可复制性。
• 政府项目收入空间广阔：分析师认为，公司积极拓展政府项目，将带来较大的收入增长潜力。

4. 药店智能化需求旺盛

• 美团战略合作：公司与美团签署战略合作协议，进一步拓展连锁药店市场。
• 医保支付功能上线：天津参股子公司健绰世纪研发的自助售药机已实现医保支付（含线上医保结算），显示出公司在药店智能化领域的突破。

5. 新业态持续布局，推动长期增长

• 设立多家合资公司与参股公司：公司通过设立健绰世纪、健睿迅捷、南京终极、江苏永信、苏州华歧等公司，布局医保结算无人售药机、全院箱式物流、手术室自动化、医疗净化工程、创新手术器械等多个新兴领域。
• SPD行业战略推进：公司加大了对武汉博科国泰信息技术有限公司的投资，进一步强化SPD行业布局。
• 进军住院药房与养老药品管理：通过在深圳设立健麾医疗技术（深圳）有限公司，公司正式进军住院药房市场，并布局养老药品管理领域。

盈利能力分析

• 毛利率略有下降：2023H1公司毛利率为50.25%，同比下降6.94个百分点，主要由于新拓展业态的订单量及收入占比提升。
• 净利率略有下降但保持高位：2023H1净利率为31.90%，同比下降1.79个百分点，但公司仍预计在规模效应下维持较高净利率水平。
• 盈利预测：公司预计2023-2025年营业收入分别为5.22亿元、7.48亿元、9.30亿元，归母净利润分别为1.75亿元、2.41亿元、3.00亿元，对应EPS分别为1.29元、1.77元、2.20元，2023年对应PE为27倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 新拓展市场业绩增长不及预期；
• 政策及需求波动；
• 国际形势变动；
• 供应商集中带来采购成本上升；
• 行业竞争加剧。

投资评级

• 投资评级：增持（维持）
• 分析师：孙建、司清蕊

财务数据摘要

主要财务比率

结论

健麾信息在2023年半年报中展现了稳健的财务表现和积极的业务拓展。尽管国内市场需求受到扰动，公司通过加快海外布局和新业态探索，有望实现持续增长。分析师认为，公司未来增长空间较大，维持“增持”投资评级。