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文档总结

核心内容概述

本文档为一份证券研究报告，涵盖宏观政策分析、行业专题研究及市场周报等内容，主要聚焦于房地产政策、经济增长目标、储能设备行业、铁铬液流电池、传媒行业及化工行业等领域的市场动态与投资建议。

宏观政策分析

地产政策：重心向“保交房”倾斜

• 当前形势：地产销售、投资、土地成交价款累计同比增速均处于近年来低位，居民购房意愿受房价下行、交付风险及疫情等因素影响。
• 政策方向：
  1. 保交楼：优先保障项目交付，切断信用风险传播链条，包括地方国资收购烂尾楼、金融机构提供延期还本付息等。
  2. 宽松政策：进一步调降房贷利率、放松限购限售、取消限价、降低交易税费，以改善房企资金链。
  3. 预售制改革：加强购房者保障，完善预售资金监管制度。
• 风险提示：疫情反复、信用风险扩散、政策效果不及预期。

经济增长目标

• 增长目标：下半年努力实现5.5%的经济增长目标。
• 主要支撑：
  1. 固定资产投资继续发挥稳增长作用，尤其是基建投资提速。
  2. 出口放缓对制造业影响可能低于预期。
  3. “房贷断供”事件将推动政策纠偏。
• 其他关注点：
  • 疫情对经济影响仍需警惕，服务业可能受到冲击。
  • 物价稳定被提上更高优先级，需关注猪粮比及全球通胀对CPI的影响。
  • 稳就业是政策重点，需关注结构性失业及居民收入增长。
  • 货币政策保持稳健，降准仍可期，但降息必要性下降。
  • 财政政策强调“合理适度”，专项债可能提前发行，但赤字率提升谨慎。
  • 海外风险上升，需关注美联储加息、全球化调整及供应链重塑。
  • A股受益于政策支持与风险偏好回升，债市需警惕，人民币汇率将保持基本稳定。

行业专题研究

储能设备行业

• 行业前景：储能行业加速发展，尤其是电化学储能，预计2025年全球储能热管理与消防市场规模分别达122亿元和112亿元，复合增速分别为49.89%和83.66%。
• 技术趋势：
  • 储能热管理：液冷技术渗透率有望提高，相比风冷技术，液冷能提升电池寿命和降低能耗。
  • 储能消防：市场规模庞大，竞争格局分散但壁垒较高，建议关注国安达、青鸟消防等具备核心技术与品牌优势的企业。
• 投资建议：关注英维克、高澜股份、同飞股份等温控企业；国安达、青鸟消防等消防企业。

铁铬液流电池行业

• 行业潜力：铁铬液流电池具备原材料丰富、成本低廉等优势，被视为长时储能的重要选择。
• 技术进展：国电投“容和一号”产线投产，具备产业化能力。
• 产业链分析：
  • 上游：铬矿资源丰富，我国对外依存度高，但供应相对稳定。
  • 中游：铬盐加工集中度高，振华股份产能占比达40%，具备较强竞争优势。
  • 下游：储能项目激增，铁铬液流电池在风电、光伏、电网调峰等领域应用广泛，预计2023-2024年市场规模将扩大。
• 投资建议：建议关注振华股份，其在铬盐加工和铁铬液流电池产业链中占据重要地位。
• 风险提示：铬资源开发不及预期、技术更新缓慢、行业增长不及预期。

传媒行业分析

腾讯控股（0700.HK）2Q22业绩前瞻

• 业绩预测：2Q22营收1333亿元，同比-3.6%；Non-IFRS净利润266亿元，同比-22%。
• 业务表现：
  • 游戏业务短期承压，但新游戏如《幻塔》国际版、《暗区突围》上线，预计下半年改善。
  • 广告业务受疫情与宏观经济影响，整体营收同比-26.4%，但效果广告恢复较快。
  • 支付与云业务受疫情影响，但预计下半年逐步恢复。
• 盈利预测：2022/23/24年Non-IFRS净利润分别为1137/1375/1631亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济风险、政策监管风险、市场竞争加剧。

快手科技（1024.HK）22Q2业绩前瞻

• 业绩预测：2Q22营收207.18亿元，同比+8%；经调整净利润-34.03亿元。
• 业务亮点：
  • 差异化内容运营提升用户粘性，MAU和DAU增长显著。
  • 616购物节驱动电商业务复苏，GMV同比增长515%。
• 投资建议：推荐关注内容优质、具有出海经验的游戏厂商，如腾讯、网易、完美世界、三七互娱等。
• 风险提示：用户规模下滑、广告主预算收缩、游戏流水不达预期。

化工行业周观点

• 市场表现：基础化工指数上涨0.47%，跑赢沪深300指数；石油石化指数上涨1.37%。
• 细分板块：绵纶、无机盐、钛白粉、改性塑料、膜材料涨幅靠前。
• 重点个股：美达股份、双一科技、保利联合、*ST必康、振华股份等涨幅居前。
• 价格波动：
  • 化肥：钾肥价格承压，磷肥短期弱势但成本端支撑较强，建议关注一体化及成本优势显著的龙头企业。
  • 氟化工：国常会宣布“家电下乡”政策，制冷剂价差缩窄，需求旺盛，建议布局一体化行业龙头。
• 投资建议：
  1. 氟化工：受益于政策支持，后续有望开启超景气周期。
  2. 农药化肥：成本支撑较强，关注磷肥、钾肥、农药等板块。
  3. 新材料：国产替代加速，关注5G、半导体、OLED、碳纤维等产业链相关企业。
• 风险提示：国际原油价格波动、疫情反复、化工品价格剧烈波动。

风险提示汇总

• 地产行业：疫情反复、信用风险扩散、政策效果不及预期。
• 宏观经济：疫情反复、政策力度不及预期。
• 储能行业：行业景气度、技术进步、政策标准不及预期。
• 传媒行业：政策风险、竞争加剧、游戏流水不达预期。
• 化工行业：国际油价震荡、疫情反复、化工品价格波动。

联系人信息

• 宏观专题：宋进朝（songjinchao@research.xbmail.com.cn）
• 机械设备专题：俞能飞（yunengfei@research.xbmail.com.cn）、卢大炜（ludawei@research.xbmail.com.cn）
• 传媒专题：李艳丽（liyanli@research.xbmail.com.cn）
• 基础化工专题：黄侃（huangkan@research.xbmail.com.cn）、卡丽君（bianlijun@research.xbmail.com.cn）