20220411-安信证券-银行_2022年3月金融数据超出预期_5页_390kb

2022年3月金融数据总结

核心内容

2022年3月金融数据整体好于市场预期，新增信贷和社融均实现同比多增。新增信贷3.13万亿元，同比多增3951亿元；新增社融4.65万亿元，同比多增1.28万亿元。这一数据反映出监管层在稳信用、稳预期方面的政策意图，以及银行信贷投放力度的增强。

主要观点

1. 居民信贷需求小幅回暖，但仍弱于季节性

• 3月新增居民中长期信贷达到3735亿元，环比明显恢复，但同比减少2504亿元，连续3个月弱于季节性。
• 政策放松：3月房地产政策放松的城市增多，叠加按揭贷款利率下行，带动部分城市楼市成交回暖，尤其是一、二线城市。
• 小微信贷需求恢复：受春节后复工影响，小微信贷需求有所回升，银行加大了对个体工商户和小微业主的信贷投放。
• 未来展望：居民信贷需求仍偏弱，需等待疫情缓解和地产政策进一步放松。

2. 企业短贷与票据融资明显多增，支撑信贷改善

• 企业中长期贷款同比基本持平，主要集中在战略新兴行业、制造业和基建类。
• 企业短贷与票据融资合计同比多增9053亿元，成为信贷改善的核心因素。
• 政策支持：金融委会议强调“货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长”，引导银行加大信贷投放。

3. 社融增速回升，监管层稳信用意图明显

• 社融存量增速从2月的10.2%回升至3月的10.6%，显示信用扩张有所恢复。
• 表外融资同比多增4263亿元，资管新规过渡期结束带来缓解。
• 政府债券发行前置：国常会要求提前下达的专项债额度在5月底前发行完毕，成为社融增长的重要支撑。

关键信息

• 信贷改善主要来自企业短贷与票据融资。
• 居民信贷仍偏弱，受房地产市场和疫情双重影响。
• 社融回升得益于表外融资和政府债券的增加。
• 监管层态度积极，通过政策引导稳定市场预期。

投资建议

• 短期配置：推荐宁波银行、邮储银行、常熟银行，确定性较高。
• 中期配置：若地产政策进一步放松，可关注招商银行、平安银行、兴业银行。
• 行业主线：稳增长仍是市场主线，配置银行股具有较高性价比。

风险提示

• 稳增长政策不及预期：可能影响信贷投放力度。
• 地产行业风险加速暴露：可能对银行股估值造成压力。

数据图表

• 图1：2022年3月新增信贷拆分（亿元）
• 图2：2022年3月新增社融拆分（亿元）
• 资料来源：中国人民银行、安信证券研究中心

行业评级体系

分析师信息

• 分析师：李双
• 执业证书编号：S1450520070001
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公司信息

• 公司名称：安信证券股份有限公司
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