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电气设备专题总结：HEV电池新蓝海，国产供应商迎机遇

核心内容

本专题聚焦于HEV（混合动力汽车）电池市场，分析其成长性、行业格局和盈利能力。随着全球电动化趋势加快，HEV电池正从传统镍氢电池向锂电池转型，市场空间持续扩大，尤其是欧洲市场表现突出，成为HEV电池增长的重要引擎。同时，随着日系供应链逐步开放，国产电池供应商如欣旺达正迎来新的发展机遇。

主要观点

• HEV电池市场增长迅速：2019年欧洲HEV销量达91万辆，同比增长49%，2020年Q1销量已达31万辆，全年有望突破140万辆。预计2025年全球HEV销量将达1060万辆，复合增长率约为25%。
• 锂电池正逐步替代镍氢电池：由于锂电池价格大幅下降，其在HEV电池中的占比已从2018年的43%开始提升。相比镍氢电池，锂电池具有更高的能量密度、循环次数和更低的自放电率，但成本较高。
• HEV电池盈利能力优于BEV电池：HEV电池市场格局较好，且技术壁垒较高，导致其盈利水平优于BEV电池。例如，科力美2018年净利率曾高达12%，GS汤浅锂电池业务连续三年盈利。
• HEV电池技术壁垒高：HEV电池需要支持高倍率放电（30C），对电池结构设计与材料要求更高；同时，HEV电池循环寿命要求远高于BEV电池（需10000次以上），且单价远高于BEV电池（约6元/wh vs 1元/wh）。

关键信息

HEV电池包类型与对比

主要HEV电池供应商与市场格局

HEV电池市场空间预测

欣旺达HEV业务发展情况

• 合作情况：2019年4月与雷诺日产签订7年115.7万辆HEV供货协议，2019年5月与易捷特签订6年36.6万辆BEV供货协议，2020年6月与日产签订备忘录，合作开发e-power动力电池。
• 产能与规划：已有3条HEV产线（约21万辆），南京二期4条HEV产线在建，预计2020年底投产。
• 收入与利润预测：
  • 2021年预计收入20亿元，净利润2亿元。
  • 2022年预计收入24.4亿元，净利润2.9亿元。

丰田HEV电池供应情况

• 核心供应商：PEVE，丰田持股80.5%，松下持股20%。
• 产能：日本现有产能约170万辆，其中130万辆为镍氢电池，40万辆为锂电池，宫城新增40万辆锂电池产能，预计2021年投产。
• 中国产能：常熟科力美现有24万辆/年产能，计划扩产至48万辆/年。
• 市场表现：2018年PEVE收入达1750亿日元（约114亿人民币），累计配套超过1400万辆HEV电池。

本田HEV电池供应情况

• 核心供应商：蓝色能源，由GS汤浅控股，本田持股49%。
• 产能扩张：GS汤浅的锂电池业务在2019-2021年进入第二轮扩产周期，2023财年产能预计达5000万个电芯，可配套89万辆HEV。
• 盈利表现：GS汤浅锂电池业务连续三年营业利润率为正。

日产e-power系统

• 系统特点：为串联式混动系统，类似增程式电动车，但电池容量较小（约1.5kwh）。
• 市场表现：在日本市场表现优异，2018年HEV版本合计销量接近15万辆。
• 中国市场推广：2020年起推广e-power，计划推出7款新车型，2022年电动化车型销量预计达40万辆，其中e-power占比超20万辆。

结论

HEV电池市场正经历快速成长，随着锂电池替代镍氢电池的进程加快，市场空间持续扩大。日系车企供应链逐步开放，为国产电池供应商如欣旺达提供了更多机会。HEV电池因高倍率、高循环寿命等技术要求，具备较高的盈利潜力，成为当前动力电池市场中的“蓝海”。未来，随着欧洲碳排政策的收紧和全球HEV市场的发展，HEV电池赛道有望持续增长，成为新能源汽车产业链中的重要一环。