20180606-光大证券-成人职业培训行业跟踪报告之二_什么是公务员考试培训_19页_1mb

公务员考试培训行业跟踪报告总结

核心内容

本报告主要分析了公务员考试培训行业的发展现状、市场空间、主要培训机构中公教育与华图教育的业务对比以及中公教育借壳亚夏汽车后的盈利预测与估值分析。

公务员考试概况

国考与省考时间安排

• 国考：通常在每年10月下旬发布公告，报名时间约10天，笔试时间在11月最后一个周末或12月第一个周末，成绩公布在次年1月中下旬，面试安排在3-6月。
• 省考：报名时间多为3月，笔试时间根据地区有所不同，通常在4月或5月进行。

考试内容

公务员考试分为笔试和面试两部分：

• 笔试：包括行政职业能力测验（行测）和申论，部分职位还需专业科目考试。
• 面试：采用结构化、无领导、半结构化等形式，主要考察综合素质。

公务员考试市场空间预测

市场空间测算

• 市场空间公式：报考人数 × 参培率 × 客单价
• 2017年市场空间约为90亿元，其中笔试60亿元，面试30亿元。
• 预计未来三年市场空间年均复合增长率（CAGR）为10-15%，未来潜在市场空间约为200亿元。

增长驱动因素

• 客单价提升：通过提高课程单价、增加课程种类、提升通过率。
• 参培率提升：目前笔试参培率25-30%，面试参培率50%，未来仍有较大提升空间。

中公教育与华图教育业务对比

课程类型与价格

• 中公教育：提供打包课程、单项培训、网络课程，价格范围广泛，从几百元到数十万元不等，且提供退款政策。
• 华图教育：同样提供多种课程，价格相近，但退款政策较少。

课程结构

• 中公教育：涵盖国考、省考、事业单位、教师等，有小班私教、协议班、专项班等不同形式。
• 华图教育：课程内容与中公类似，但部分课程课时数较少，价格相对较低。

业务增长

• 2015-2017年，中公教育和华图教育营业收入均显著增长，显示行业潜力巨大。

中公教育盈利预测（借壳亚夏汽车）

盈利预测（2018-2020）

• 收入：预计分别为64.81亿、90.70亿、115.14亿元。
• 净利润：预计分别为9.30亿、13.00亿、16.50亿元。
• 每股收益（EPS）：预计分别为0.17元、0.24元、0.30元。
• 市盈率（P/E）：预计分别为56倍、40倍、32倍。

备考盈利预测（考虑并表）

• 2018-2020年备考收入和净利润即为中公教育的预测数据。
• 亚夏汽车在交易后将主要依赖中公教育的业绩，EPS显著提升。

风险分析

行业风险

• 政策变化风险：政府教育政策调整可能影响行业发展。
• 市场竞争加剧：教育市场庞大，吸引大量资本进入，竞争加剧。

公司风险

• 借壳失败风险：重组上市需符合发行条件，存在审核失败风险。
• 业绩承诺无法实现：未来盈利受宏观经济、市场环境等因素影响，存在业绩不达预期风险。

估值分析及投资评估

• 交易方案若成功，备考P/E分别为56倍、40倍、32倍，显示估值逐步下降。
• 由于交易尚未过会，目前不给出具体目标价和评级。

总结

公务员考试培训行业因考试竞争激烈及高社会地位而快速发展，市场空间广阔，预计未来三年CAGR为10-15%。中公教育和华图教育作为行业龙头，业务增长显著，课程种类丰富，价格差异较大。中公教育借壳亚夏汽车后，盈利预测显示其收入和净利润将显著增长，EPS提升明显，但交易方案尚未通过，存在不确定性。行业面临政策变化和竞争加剧的风险，需持续关注市场动态及政策导向。