20211128-国信期货-2022年投资策略报告_投资促增长_经济潜在水平运行_11页_875kb

国信期货2022年投资策略报告总结

核心内容概览

本报告对2022年中国宏观经济形势进行了全面分析，重点围绕消费、固定资产投资、进出口贸易及人民币汇率等方面展开。报告认为，2022年中国经济将在疫情逐步可控、政策支持和外部需求支撑下保持温和复苏，但整体增长面临较大下行压力。

主要观点

1. 消费恢复上行，但空间有限

• 现状：2021年消费对经济拉动显著，但呈现环比递减趋势。
• 影响因素：
  • 疫情反复影响居民消费意愿和出行。
  • 工资收入增长有限，消费信心不足。
  • 车载芯片短缺抑制汽车消费。
• 预测：2022年消费将继续恢复，但受经济下行压力影响，恢复力度可能不及预期。预计全年消费将初步恢复至疫情前水平。

2. 固定资产投资成为稳增长主引擎

• 制造业投资：
  • 2021年制造业投资韧性较强，两年平均增长4.0%。
  • 高技术制造业投资增长显著（23.5%），受益于国家产业政策支持和输入性通胀倒逼技术升级。
  • 2022年制造业投资有望继续大幅走高，成为全年工业生产的支撑力量。
• 房地产投资：
  • 2021年房地产投资增速放缓，政策调控持续。
  • 1-10月商品房销售面积同比增长7.3%，两年平均增长3.6%。
  • 土地购置和新开工面积同比下滑，显示房企信心不足。
  • 2022年房地产投资预计下跌5%左右，若经济下行压力加大，政策或有小幅放松。
• 基建投资：
  • 2021年基建投资季节性偏弱，增速较低。
  • 2022年基建投资有望趋稳，受益于专项债发行提速和财政支持。
  • 前期项目扰动下降，资金支持效率回升。

3. 进出口贸易短期高位运行，下半年将回落

• 2021年表现：进出口贸易保持平稳高速增长，1-10月同比增长31.9%。
• 出口驱动因素：
  • 全球供应链修复缓慢，我国出口替代效应显著。
  • 疫情影响下，我国生产端恢复较快，成为全球主要供应来源。
  • 美国库存处于低位，补库存周期对我国出口形成支撑。
• 进口情况：
  • 非能源类商品进口需求减缓，能源类进口需求上升。
  • 汽车及其零部件进口增速大幅下滑，主要受芯片短缺影响。
• 预测：2022年上半年进出口增速将维持高位，下半年可能因全球产业链修复和高基数效应而回落。

4. 人民币汇率走势预期

• 2021年表现：人民币汇率在全球经济复苏和出口强劲的背景下走强。
• 2022年展望：
  • 上半年汇率仍可能受出口支撑而保持强势。
  • 下半年受全球疫情好转、美联储加息预期增强等因素影响，人民币可能面临贬值压力。

关键信息

• 消费：预计2022年消费将延续恢复态势，但空间有限，主要受疫情、收入增长和信心不足影响。
• 投资：固定资产投资将成为稳增长的核心，其中制造业投资是主要支撑，房地产投资受政策和市场双重压力，基建投资有望趋稳。
• 进出口：2022年上半年进出口增速预计维持高位，下半年将因全球供应链修复和高基数效应而回落。
• 汇率：2022年上半年人民币汇率或继续走强，下半年可能面临贬值压力。

数据支持

• 消费数据：10月社零总额同比增长4.9%，两年复合增速4.6%。
• 房地产数据：1-10月商品房销售面积同比增长7.3%，土地购置面积同比-11.0%，新开工面积同比-7.7%。
• 制造业数据：1-10月制造业投资同比增长14.2%，高技术制造业增长23.5%。
• 进出口数据：10月进出口总额5159亿美元，同比增长24.3%；出口同比增长27.1%，进口同比增长20.7%。
• 汇率数据：2021年人民币汇率走强，2022年下半年可能受美联储加息影响而走弱。

分析师信息

• 分析师助理：郭建锋

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  • 电话：021-55007766-6634
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• 分析师：夏豪杰

  • 从业资格号：F0275768
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