20220513-西南证券-4月社融数据点评_等待_黎明_的前一秒_8页_1mb

报告摘要

4月社会融资规模（社融）数据整体不及预期，反映疫情对实体经济的持续影响，以及企业融资需求的疲软。与此同时，M2增速回升，显示出货币政策和财政政策的协同发力，旨在稳定经济。后续政策支持和基数效应可能推动社融增速企稳回升，但国内需求仍面临较大压力。

社融增速回落：4月社融存量同比增长10.2%，增速较上月回落0.4个百分点；社融增量为9102亿元，同比少增9468亿元，反映经济活动放缓。
人民币贷款增长放缓：4月人民币贷款增加6454亿元，同比少增8231亿元，其中短期贷款首次转负，中长期贷款增量为2021年11月以来最低，显示企业融资需求遇冷。
政策支持预期增强：高层多次强调稳增长的重要性，货币政策将精准发力，降息可能性提高，结构性政策持续支持实体经济。
直接融资占比提升：4月新增直接融资8557亿元，占社融增量的94.01%，企业债券和政府债券为主要支撑，显示融资渠道有所优化。
财政发力可期：二季度财政支出或加快，专项债发行规模预计在1.67万亿元-2.04万亿元之间，财政政策有望进一步加码。
表外融资回落：4月表外融资减少3174亿元，未贴现银行承兑汇票和委托贷款减少明显，显示企业表外融资意愿下降。
居民信贷受疫情影响：住户贷款减少2170亿元，其中住房贷款同比多减22亿元，消费和经营贷款也显著下滑，反映居民消费和购房意愿受挫。
M2增速回升：4月末M2同比增长10.5%，增速较前值高0.8个百分点，显示货币供应量增加，但M1增速较低，剪刀差扩大，反映企业存款意愿增强。

社融存量：4月末为326.46万亿元，同比增长10.2%，增速较上月回落0.4个百分点。
社融增量：4月为9102亿元，同比少增9468亿元，环比少增37429亿元。
人民币贷款：4月新增6454亿元，同比少增8231亿元，其中短期贷款减少1948亿元（首次转负），中长期贷款新增2652亿元（2021年11月以来最低）。

表外融资总额：4月减少3174亿元，同比少减519亿元，环比多减3174亿元。
主要分项：
- 未贴现银行承兑汇票减少2557亿元，同比多减405亿元。
- 委托贷款减少2亿元，同比少减211亿元。
- 信托贷款减少615亿元，连续24个月减少。

分析师信息：叶凡（西南证券研究发展中心），执业证号：S1250520060001，联系方式：010-57631106，yefan@swsc.com.cn。
联系人信息：王润梦，电话：010-57631299，邮箱：wangm@swsc.com.cn。
公司地址：
- 上海：浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼
- 北京：西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼
- 深圳：福田区深南大道6023号创建大厦4楼
- 重庆：江北区金沙门路32号西南证券总部大楼
销售团队联系方式：详见表格，涵盖多个城市和地区，便于投资者咨询与联系。