20210620-招商期货-煤焦周度报告_煤矿停限产范围扩大_中长期依旧看好焦煤_20页_2mb

策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年6月14日至6月20日期间，焦炭与焦煤的市场走势、供需格局、价格波动及投资建议。报告指出，尽管近期市场受到多重因素影响，但中长期来看，焦煤仍具备上涨动力，而焦炭则面临供需趋紧与价格震荡的可能。

主要观点

1. 市场走势分析

• 焦炭：本周价格持续上涨，但受多方消息压制，周度收跌。当前焦炭现货价格约为2570元/吨（产地）与2750元/吨（港口），期货价格出现回调。
• 焦煤：本周焦煤价格也有所上涨，但考虑到澳煤进口短缺、蒙煤通关受限等风险因素，短期不建议追多。

2. 政策与市场环境

• 国内政策：由于“碳中和”政策，各地“高炉限产”消息持续反复，粗钢供给收缩预期难以完全消除。
• 海外通胀交易：美联储偏鹰立场使得市场对Taper和加息预期升温，但海外经济复苏不一，整体恢复步调未完全一致，因此未来波动风险加大。

3. 供需格局

• 焦炭：当前焦炭供需格局偏紧，主要由于山西地区焦煤投产进度偏慢，叠加出口需求环比好转或贸易商集中采购，可能进一步加剧供需紧张。
• 焦煤：煤矿停限产范围扩大，尤其是主焦产地，导致供需偏紧。澳煤进口短缺与蒙古疫情拖累蒙煤通关，进一步支撑焦煤价格。

4. 价格与价差

• 焦炭基差：本周焦炭港口基差为186.5元/吨，处于较高水平。
• 焦煤基差：焦煤基差为-15元/吨，环比有所下滑。
• 价差结构：低高硫焦煤价差创新高，主焦资源紧张态势明显。

关键信息

一、政策与疫情影响

• 空气质量：京津冀及汾渭平原空气质量有所好转，但部分区域仍面临臭氧污染风险。
• 新冠疫情：国内本土病例再度攀升，集中在珠三角地区，防控压力较大；海外疫情好转，但蒙古疫情加剧，影响蒙煤进口。
• 澳煤进口：滞港澳煤约1000万吨，若集中释放可能对供给造成冲击，但目前通关仍未完全恢复。

二、库存与需求

• 焦炭库存：全环节焦炭库存为1025.96万吨，环比减少1.33%，但现货利润承压。
• 焦煤库存：煤矿库存处于历史低位，销售情况良好，但内矿受安监影响，产能利用率下滑。
• 下游需求：钢厂焦化厂焦炭库存连续三周垒库，终端需求仍处于季节性淡季低位，实际需求持续下滑。

三、产业利润

• 焦炭利润：本周焦炭01盘面利润为-43.4元/吨，05盘面利润为0.9元/吨，整体利润承压。
• 焦煤利润：焦煤产业利润环比上升，主要受价格上涨推动。
• 成本利润率：山西焦企利润率27.65%，高于华东螺纹与热卷成本利润率，显示焦煤相对更具吸引力。

四、投资建议

• 短期操作：建议在价格回调后逢低多配焦炭，但需警惕澳煤释放对供给的冲击。
• 中长期展望：焦煤中长线依旧看好，建议逢低多配；焦炭价格可能宽幅震荡，上方或受3100元/吨限制。
• 风险提示：焦企投产不及预期、蒙煤通关恢复、终端需求不及预期、政策超预期等。

附录：数据概览

期货收盘价

仓单与基差

焦炭库存数据

研究员简介

• 陶锐：招商期货黑色产业小组主管，重庆大学数量经济学研究生，注重基本面研究，擅长从细节挖掘产业投资机会。
• 资质：期货从业资格（F3042712），期货投资咨询资格（Z0015475）。

重要声明

本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考，不构成投资建议。招商期货对报告信息的准确性与完整性不作保证，投资者需自行判断并承担相应风险。报告内容仅限于招商期货内部使用，未经授权不得翻版、复制、引用或转载。