20210613-招商期货-煤焦周度报告_警惕估值与滞港澳煤_中长期依旧看好焦煤_20页_2mb

策略报告总结

核心内容概述

本报告为招商期货研究所于2021年06月13日发布的煤焦市场周度分析，主要聚焦于焦炭和焦煤的价格走势、供需情况、产业利润及市场风险。报告指出，尽管近期市场存在波动风险，但中长期对焦煤仍持乐观态度，而焦炭则可能呈现宽幅震荡格局。

主要观点

1. 焦炭市场

• 行情回顾：焦炭价格在本周持续上涨，主要受二轮提降未现及库存去化影响，市场信心增强。
• 价格走势：
  • 焦炭期货收盘价：J2105为2536元/吨，J2105为2721.5元/吨，涨幅7.31%和7.16%。
  • 焦炭现货价格：产地成交价约2570元/吨，环比上涨20元；港口成交价约2630元/吨，环比持平。
• 供需结构：焦炭库存持续去化，钢厂和独立焦化厂库存均有所下降，港口库存减少。
• 出口情况：焦炭出口利润持续好转，出口窗口开启，但整体需求仍偏弱。
• 价差分析：焦炭价差维持高位，港口与厂库价差显示现货利润承压。
• 产业利润：焦炭产业利润环比下降，主要受价格下跌影响。

2. 焦煤市场

• 行情回顾：焦煤价格大幅上涨，主要因矿难频发、河南煤矿限产及滞港澳煤释放预期。
• 价格走势：
  • 焦煤期货收盘价：JM2105为1850元/吨，上涨至1982.5元/吨，涨幅7.16%。
  • 焦煤现货价格：山西低硫配煤价格1884元/吨，环比上涨25元；澳洲焦煤CFR报价上涨，折盘面约2048元/吨。
• 供需结构：焦煤库存处于历史低位，主焦煤供需偏紧，低硫主焦煤价格显著高于高硫主焦煤。
• 价差分析：焦煤价差处于高位，基差环比下降，需警惕成本拖累。
• 产业利润：焦煤产业利润环比下降，但整体仍处于高位。

3. 市场风险提示

• 风险因素：
  • 焦企投产不及预期
  • 蒙煤进口超预期
  • 终端需求不及预期
  • 政策超预期

关键信息

一、政策与疫情

• 国内“碳中和”政策持续推进，江苏、山东等地限产，粗钢供给收缩预期仍存。
• 海外疫情有所好转，但蒙古疫情持续恶化，蒙煤通关量低位震荡。
• 澳煤进口短缺，国内澳煤采购量持续为零，进口形势严峻。

二、市场供需与库存

• 焦炭库存：
  • 247家钢厂焦炭库存781.18万吨，环比增长0.62%。
  • 230家独立焦企焦炭库存54.61万吨，环比增长8.16%。
  • 港口焦炭库存204万吨，环比下降8.11%。
  • 全环节焦炭库存1039.79万吨，环比下降0.86%。
• 焦煤库存：
  • 全国73港口焦煤库存930万吨，环比下降2.62%。
  • 煤矿库存处于历史低位，山西、河北、山东等地区库存环比减少。

三、产能利用率

• 焦炭产能利用率：独立焦企产能利用率88.31%，环比下降0.57%；钢厂焦化厂产能利用率88.97%，环比下降0.95%。
• 高炉-焦炉产能利用率：247家高炉-230家焦炉产能利用率为20.38%，环比微降。

四、出口与利润

• 焦炭出口利润持续改善，出口窗口开启，但终端需求仍处淡季。
• 焦炭普氏价格报价437美元/吨，环比下降6；印度普氏报价375美元/吨，环比下降4。
• 焦炭价差维持高位，但需警惕高估值与成本端压力。

五、价差结构

• 焦煤基差为-72.5，环比下降132.5，百分位为-3.8%。
• 焦炭基差为58.5，环比下降165.5，百分位为19.1%。
• 低高硫价差创新高，主焦煤供需偏紧格局未变。

未来展望

• 短期：警惕高估值与滞港澳煤带来的成本压力，不建议追多。
• 中长期：焦煤仍具备上涨动力，需关注内矿增产及澳煤进口放开。
• 焦炭：中长期料将宽幅震荡，价格上方可能受限于3100元/吨，需关注成材、原料及宏观情绪变化。

研究员简介

• 陶锐：招商期货黑色产业小组主管，重庆大学数量经济学研究生，注重基本面研究，擅长从细节挖掘产业投资机会。
• 资质：期货从业资格（F3042712），期货投资咨询资格（Z0015475）。

重要声明

本报告仅供经招商期货评估风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作出保证。报告分析基于假设，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。