20181029-申万宏源-日照港-600017.SH-前三季度利润增长60_关注瓦日线上量及山钢基地投产_3页_615kb
报告摘要
日照港（600017）投资分析总结
核心内容
日照港于2018年10月29日发布三季报，业绩表现稳健，净利润同比增长60.14%，基本每股收益0.18元，加权平均ROE为4.95%，同比提升1.73个百分点。公司整体表现符合市场预期，维持“买入”评级。
主要观点
- 业绩增长显著：2018年前三季度实现营业收入38.43亿元，同比增长9.39%；归母净利润5.39亿元，同比增长60.14%，主要得益于煤炭和铁矿石业务的快速增长。
- 煤炭业务强劲：受“公转铁”政策推动，瓦日线煤炭运量持续增长，公司作为瓦日线下水港，受益明显。Q3煤炭吞吐量同比增长24.61%，前三季度累计增长23.55%。
- 铁矿石业务受益于山钢基地投产：山钢精品基地一期一步投产，带动铁矿石吞吐量增长至1.09亿吨，同比增长5.19%，高于全国平均水平。
- 木材业务增长：前三季度木材吞吐量同比增长12.43%，表现良好。
- 粮食业务受拖累：受进口美豆下滑影响，粮食吞吐量同比下降8.91%，但其在整体业务中占比不高，影响有限。
- 盈利预测维持：公司预计2018-2020年归母净利润分别为6.25亿元、7.78亿元、12.71亿元，对应现股价PE为13倍、11倍、7倍，估值偏低。
- 风险提示：若瓦日线上量不及预期或山钢基地未能按期投产，可能影响公司业绩增长。
关键信息
市场数据（2018年10月26日）
- 收盘价：2.69元
- 一年内最高/最低价：4.25元 / 2.45元
- 市净率：0.7
- 息率：0.74
- 流通A股市值：8274百万元
- 上证指数 / 深证成指：2598.85 / 7504.72
基础数据（2018年09月30日）
- 每股净资产：3.62元
- 资产负债率：41.47%
- 总股本 / 流通A股：3076百万 / 3076百万
- 流通B股 / H股：未提供
财务数据及盈利预测
| 指标 | 2017A | 18Q1-Q3 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 4,804 | 3,843 | 5,112 | 5,528 | 6,336 |
| 营业收入同比增长率(yoy) | 12.33% | 9.39% | 6.40% | 8.10% | 14.60% |
| 净利润（百万元） | 369 | 539 | 625 | 778 | 1,271 |
| 净利润同比增长率(yoy) | 109.31% | 60.14% | 69.38% | 24.40% | 63.40% |
| 每股收益（元/股） | 0.12 | 0.18 | 0.20 | 0.25 | 0.41 |
| 毛利率(%) | 21.5 | 29.3 | 26.0 | 27.8 | 34.4 |
| ROE(%) | 3.5 | 4.8 | 4.95 | 5.6 | 6.5 |
| 市盈率 | 22 | 13 | 11 | 7 |
业务增长亮点
- 煤炭吞吐量：Q3单季增长24.61%，前三季度累计增长23.55%。
- 铁矿石吞吐量：前三季度增长至1.09亿吨，同比增长5.19%。
- 木材吞吐量：同比增长12.43%。
- 粮食吞吐量：受进口美豆影响，同比下降8.91%。
投资建议
- 评级：维持“买入”评级。
- 估值：当前PE为13倍，低于行业平均，具备投资价值。
- 盈利预测：公司盈利预测稳健，未来增长潜力较大。
风险提示
- 瓦日线上量不及预期。
- 山钢基地未按期投产。
证券分析师信息
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分析师：王立平（A0230511040052）
- 邮箱：wanglp@swsresearch.com
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研究支持：匡培钦（A0230117040004）
- 邮箱：kuangpq@swsresearch.com
投资评级说明
- 证券评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（-5%~+5%）、减持（弱于市场5%以下）。
- 行业评级：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。
- 基准指数：沪深300指数。
法律声明
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